[机构看盘]华泰期货：下游备货基本完成 锌价震荡运行

策略摘要

锌市场矿端供应偏紧，供应问题仍存，对锌价存一定支撑，近日锌价受宏观和资金扰动较多，需警惕节前资金避险离场带来得价格波动，短期仍建议以逢低买入套保思路对待，且仍需关注高锌价下实际需求复苏情况。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-11.61 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨60元/吨至22750元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-175元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨70元/吨至22830元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-95元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨60元/吨至22770元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-155元/吨。  

期货方面：4月29日沪锌主力合约开于22820元/吨，收于23015元/吨，较前一交易日涨215元/吨，全天交易日成交214175手，较前一交易日减少19544手，全天交易日持仓97737手，较前一交易日减少3805手，日内价格回升，最高点达到23160元/吨，最低点达到22645元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于23110元/吨，收于23395元/吨，较昨日午后收盘涨380元/吨，夜间价格震荡。

近日进口窗口持续关闭，原料供应仍维持紧缺局面，加工费持续走低。国内矿企复产进程持续，但仍难缓解当前矿紧局面，多地炼厂受原料紧张等因素影响检修减产。冶炼方面，国内炼厂检修与复产并行，其中甘肃、新疆、河南、云南、陕西、内蒙等地部分炼厂有检修减产计划。消费方面，临近五一假期，部分企业备库需求增加。其中镀锌企业整体订单较为平稳；压铸受出口订单好转、放假备库等因素影响，开工回升；氧化锌开工变化不大。考虑到五一假期期间，锌下游企业放假0-5天不等，预计后续锌下游企业开工下滑。 

库存方面：截至4月29日，SMM七地锌锭库存总量为21.16万吨，较上周同期减少0.93万吨。截止4月29日，LME锌库存为255400吨，较上一交易日增加950吨。

■ 策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。