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煤炭是古代植物埋藏在地下经历了复杂的生物化学和物理化学变化逐渐形成的固体可燃性矿物。煤炭被人们誉为黑色的金子，工业的食粮，中国“富煤、贫油、少气”的地址条件决定了煤炭作为中国基础能源的战略地位，在未来的很长一段时间内煤炭仍会是我国最重要的能源矿产。
中国煤炭资源丰富，除上海以外其他各省区均有分布，但分布极不均衡。在中国北方的大兴安岭-太行山、贺兰山之间的地区，地理范围包括煤炭资源量大于1000亿吨以上的内蒙古、山西、陕西、宁夏、甘肃、河南6省区的全部或大部，是中国煤炭资源集中分布的地区，其资源量占全国煤炭资源量的50%左右，占中国北方地区煤炭资源量的55%以上。在中国南方，煤炭资源量主要集中于贵州、云南、四川三省，这三省煤炭资源量之和为3525.74亿吨，占中国南方煤炭资源量的91.47%；探明保有资源量也占中国南方探明保有资源量的90%以上。
在煤炭行业及公司的分析中，我们主要根据煤炭用途将煤炭划分为动力煤、炼焦煤和无烟煤三种。在价格上，不同煤种有不同的特性：
系统论述“碳中和”背景下煤炭行业的投资价值
动力煤：由于动力煤主要用于火力发电，因此动力煤定价主要以热量为基准，然后在水分、硫分、挥发分、灰分等指标的基础上进行调整得到最终价格；从广义上讲，产生动力而使用的煤炭都属于动力用煤，动力煤的下游应用主要包括发电、建材、供热等，其中发电为动力煤和整个煤炭行业的最主要下游应用，发电量变化对动力煤的需求起到了主导作用。
炼焦煤：由于炼焦煤主要用于炼焦，因此炼焦煤定价时主要关注的煤质指标为灰分、硫分、挥发分等，灰分对煤的黏结性和结焦性都有不利有影响，而硫分的影响主要体现为转入焦炭中的硫会恶化高炉操作，降低生铁质量；炼焦煤主要作为生产原料用来生产焦炭，焦炭多用于炼钢，是目前钢铁等行业的主要生产原料，目前炼焦煤 70%的下游消费为钢铁企业，因此相比于动力煤，炼焦煤的下游需求更为单一。由于我国炼焦煤资源相对稀缺，再叠加供给侧改革等政策影响，我国炼焦煤供给上相对依赖进口，常年处于供给紧张状态。
无烟煤：无烟块煤和粉煤等的性质和用途差异较大，因此无烟煤定价时主要关注粒度大小，其次关注灰分、硫分、挥发分、固定碳等指标。无烟煤为煤化程度最高的煤种，主要对应下游行业为电力、建材和化工。
煤炭行业周期属性较强。作为典型的同质化大宗原材料，煤炭行业的发展基本遵循一下规律：经济快速增长→煤炭需求大幅增加→煤炭供不应求→煤炭价格上涨→煤炭企业利润增加→煤炭供给增加，经济逐渐衰退→煤炭消费大幅减少→煤炭供过于求→煤炭价格下跌→煤炭企业利润降低→煤炭供给减少。煤炭的需求影响煤炭价格趋势，煤炭的供给影响行业波动，在供需矛盾的作用下，煤炭行业呈现周期性波动。
系统论述“碳中和”背景下煤炭行业的投资价值
通过对2000 年到2019 年二十年间我国煤炭行业的发展进行分析，我们可以将21 世纪以来中国煤炭行业分为三个景气阶段和两个萧条阶段：
第一个景气阶段（2000-2007 年）： 2001 年中国加入WTO 以后，经济飞速发展，2000-2007 年均GDP 增速超过10%，工业增加值增速基本保持15%以上，宏观经济的快速扩张拉升了对煤炭的需求，带动了煤炭行业的繁荣。
第一个萧条阶段（2008-2009 年3 月）： 2008-2009 年我国经济受2007 年美国次贷危机和2008 年全球金融危机的影响，经济增速出现下滑，市场需求减少，煤炭行业出现供过于求的状况，煤炭企业盈利变差。
第二个景气阶段（2009 年4 月-2011 年）：这一阶段经济开始复苏， 2009-2011 年三年间年均GDP 增速为9.9%，GDP 增速又重新回到年均增长接近10%的高速。这一时期基础设施建设和房地产市场的火热拉动了煤炭的需求，煤炭行业进入供需两旺的阶段。
第二个萧条阶段（2012-2015 年）：，这一阶段经济下行压力加大，GDP 增速下降到年均7%左右，制造业PMI 时常下跌到50%荣枯线以下，市场需求减弱。这一阶段处于我国煤炭行业的阵痛期。供过于求的供需错配使得煤炭价格大幅跳水。
第三个景气阶段（2016-至今）：这一阶段经济下行压力加大，中国经济增速换挡，GDP 增幅基本维持在6.5%左右，但经济下行的压力并没有对煤炭行业的盈利造成负面影响，反而这一阶段煤炭行业从萧条转向景气。主要是因为煤炭行业从2016 年开始实行的供给侧结构性改革取得显著成效，“去产能”效果显著，随之带来的煤炭价格的反弹。
纵观2016 年以来的行业发展历程，煤炭行业作为强经济周期性行业受到了政策变化的深刻影响，尤其是供给侧改革的相关政策。自2012 年开始，我国宏观经济增速放缓，下游需求增速的放缓导致了我国煤炭行业产能过剩问题凸显，煤炭价格进入下降周期，到2015 年时由于煤炭价格的持续下跌，我国煤炭行业已经出现了严重的产能过剩问题，约80%的煤炭企业经营性业务发生亏损。为改善供需格局，抑制煤价下跌，2016 年以来国务院及各省市出台了一系列煤炭去产能政策。
其中对近几年来我国煤炭行业产生深远影响的重要文件是《煤炭工业发展“十三五”规划》，该文件不仅在总量上提出了煤炭行业化解产能的目标，也提出了“压缩东部、限制中部和东北、优化西部”的全国煤炭生产开发布局政策方向，对我国未来煤炭生产与开发的布局产生了重要影响。
煤炭一直是中国最主要的能源，在工业化快速发展的中前期，煤炭消费比重占比始终在70%以上。到工业化后期阶段，2012 年开始，随着节能减排及大气污染防治政策的大力推进，煤炭在能源消费中的占比逐步下降，“十二五”至“十三五”期间，中国用6 年时间，将煤炭在能源消费中的占比由70%降至60%，2018 年煤炭消费比重已降至59%，2020 年比重降至57%。
近年来，除了供给侧改革外，“碳中和”是对煤炭行业发展影响最大的政策因素。中国国家领导人在2020 年9 月22 日召开的联合国大会上表示：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，争取在2060 年前实现碳中和。”
系统论述“碳中和”背景下煤炭行业的投资价值
“碳中和”是指团体或个人在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式抵消自身产生的二氧化碳排放，实现二氧化碳的“零排放”。要达到碳中和，一般有两种方法：一是通过特殊的方式去除温室气体，二是使用可再生能源，减少碳排放。
2020 年12 与12 日，我国主要领导人在联合国气候雄心峰会上发表题为《继往开来，开启全球应对气候变化新征程》的重要讲话，并宣布：“到2030 年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005 年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右。”
在“碳中和”的背景下，怎么看待煤炭行业的发展前景呢？
从我国资源储量的角度来看，2019 年《BP 世界能源统计年鉴》显示，我国石油查明储量为261.9 亿桶, 占全球比1.51%；天然气查明储量为8.4 万亿立方米，仅占全球的4.23%；煤炭可采储量1412 亿吨，占全球比达13.2%。整体呈现“富煤、贫油、少气”的资源结构。因此，从资源禀赋、能源安全和能源自主性的角度综合考虑，煤炭在我国能源消费的地位，短时间不会消失。
但是长期看，煤炭的需求量必然是减少的。伴随风光电等非化石能源机组装机量的提升，火电占比下降，煤炭作为能源的消费量将持续下滑。
我们需要重点考察煤炭的供给。在“碳中和”政策的影响下，由于新建矿井可采年限最低均超过50 年，而随着“碳中和”背景下能源消费结构的转变，未来不确定性加强，煤炭行业投资意愿进一步下降。据国家能源局公告，新建煤矿批复数据显示，进入2020 年以来新建产能批复规模大幅下降，且新建产能主要集中于新疆地区。各地投资意愿快速减弱。
目前我国尚存在大量的中小煤矿，中东部、西南地区存在大量产能规模60 万吨以下的矿井，该部分产能合计5.23 亿吨，预计2030 年以前退出。
产能规模90万吨及其以下的矿井，广泛分布于我国东部沿海省份、东北以及西南地区。这些矿井一方面开采深度基本均在800 米甚至1000 米以上，高水、高瓦斯，地质环境复杂，存在大量的安全隐患；另外一方面该部分矿井资源濒临枯竭，可采年限普遍在15 年甚至10 年以内；机械化生产水平较低，开采成本比高，随着时间推演，不具备开采的经济性，预计该部分矿井在2035 年以前退出，这部分产能约8.6亿吨。
随着中东部地区煤炭产能的陆续退出，最终我国煤炭产能将逐步集中于内蒙古、陕西和新疆地区。在需求逐步减少、政策的引导和经济因素的考量下，行业现有的绝大多数产能都将退出历史。未来的绝大多数煤炭企业都将退出历史舞台，只有拥有优质煤炭资源，开采成本较低，开采风险低的煤炭企业才能继续经营。煤炭公司的盈利能力将取决于未来具体时间的供给和需求矛盾，当前无法判断。
总之，“碳中和”在需求端给行业带来明显的负面影响，但是在供给端也会有相应的收缩，一方面产能核准以及安监、环保等各类政策会抑制新增产能的扩张，另一方面，企业对煤炭产能的投资意愿也在下降，或逐步提升非煤领域的投资金额。此外，随着目前在产矿井的资源枯竭，20～30 年后或出现大规模的矿井退出，也有助于平衡需求衰退对行业格局带来的冲击。
通过上面的分析我们可以对煤炭行业的发展做出一个总体的判断：短期内行业的需求稳定，供给受到政策控制，行业的周期性减弱，煤炭企业实现稳定盈利，长期看，行业的需求萎缩，但同时供给也在减少，行业的盈利能力不明。在行业的发展变化中，大部分企业都将退出煤炭行业，只有少部分煤炭企业能够实现持续经营。
从这个思路出发，我们在对煤炭企业进行估值的时候对于自由现金流的大小应该采取谨慎的态度，从资源储蓄角度，随着中东部地区煤炭产能的逐步退出，煤炭产能也将逐步主要集中于内蒙古、陕西和新疆地区，关注在该区域内存在资源储备优势的煤炭企业。我们还可以通过中证煤炭这个行业指数基金进行投资。
中证煤炭指数从沪深市场选取涉及煤炭开采、煤炭加工等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映煤炭类相关上市公司证券的整体表现。该指数有30个成分股，发布日期为2015年2月13日，基日为2008年12月31日，基值为1000。
在这个行业指数的介绍中，我们的重点是分析行业，行业分析一般有三个内容：行业基本情况、行业的特征分析和行业影响因素分析。
行业基本状况主要包括行业的概述、发展历程、发展现状和市场竞争格局分析、趋势分析、行业的规模、行业的盈利水平及趋势分析、行业的可持续发展情况。通过分析我们要了解行业的历史、掌握行业的现状、预期行业的未来。
在行业基本状况的基础上，我们进一步分析行业特征，其中包括竞争特征、需求特征、技术特征和盈利特征四个方面。在实际的分析中，每个行业因为面临的发展矛盾是不一样的，从而决定性的因素也是不相同的，我们必须分析出影响行业当前发展的主要因素，才能深刻认识行业的现状，把握行业的未来。
最后是行业影响因素分析，我们做行业分析的目的是找出主要影响因素及行业内的行业关键成功因素等，从宏观方面来说，我们需要关注本行业与宏观经济有何关联和发展逻辑，弄清楚该行业国民经济结构的位置和地位，理解与掌握宏观经济变动对所该行业造成的影响。从微观方面来说，我们同时要回归到细分行业及企业层面，深入了解行业基本单元的企业。我们可以把“自上而下”和“自下而上”的两种思维方式结合起来，反复推演，互相印证，最后使得自己的投资判断和实际情况偏差最小化。
投资行业指数基金最重要的就是行业分析，行业分析的具体方法见我写的《理性的投资者》第三章《企业的投资价值分析》。
至于具体的煤炭企业投资，我觉得第一，选择资源储备有优势的企业，比如中国神华，陕西煤业，第二，选择短期供求矛盾较大的品种：焦煤，山西焦煤。因为煤炭企业未来十年后的经营持续性存在不确定性，所以在投资的时候应该看中股息率，稳定分红承诺和高比例分红的公司，如：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
5月开始让大家布局的华银电力（600744）和宜华健康(000150)到现在都已经实现了翻倍，前段时间在公众号提到的和中广天择（603721）西藏矿业（000762）也都吃了一波肉，这足以证明笔者的实力！
七月已经到来，此周的布局策略也已经出炉，我准备计划低吸一只高爆发的翻倍妖股，这是从最近300多家企业的中报以及走势中筛选出来的一只翻倍妖股，该股目前已被游资机构重仓，处于震荡上行趋势庄家控盘程度极高，近期受大盘调整后，技术上弧形底部，主力控盘不错，短期预计有140%以上的涨升空间，目前正是建仓布局最佳好时机，早点跟上，早点吃肉！
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跟你说说你手里股票后期的走势，应该怎么操作，以后要注意点什么！