今日大盘强势震荡整理，盘中一度跌破2200点，尾盘以银行为首的大盘蓝筹带领指数成功扭转颓势，放量收出红色十字星，短期内各项指标得到进一步的修复。大盘今日的宽幅震荡，基本达到清洗浮筹的目的，后市上攻的动能更加充沛。盘中，军工板块依然表现出色，其中龙头品种中兵光电强势冲击涨停。我们认为，军工股在本轮行情中走势一直强于大盘，并且独立特征非常明显。随着我国国防预算继续保持快速增长、高层对今年国庆阅兵的高度重视、行业内的资产注入持续升温以及高送转题材，军工股有望迎来多方面的良好发展机遇。
一、国防预算继续保持快速增长
今天人大会议开幕，大会发言人李肇星介绍了本次会议的有关情况。其提到，2009年中国国防预算为4806.86亿元人民币，比上年预算执行数增加624.82亿元人民币，增长率14.9%，国防费预算占当年全国财政支出预算的6.3%。新增的国防预算主要用于提高军队官兵的生活待遇、信息化建设、装备及其配套设施建设、应急能力建设、受灾部队基础设施恢复重建等领域。
我们认为，中国国防投入占国内生产总值的比重在世界各国中相对比较低，国防预算继续保持快速增长是趋势所在。从目前各国国防开支来看，中国国防开支约占国内生产总值的1.4%，而美国超过4%，英国等在2%以上。因此，中国国防费总额、军人人均数额，仍低于世界一些主要大国的水平。为了解决这一现状，我国将在高技术武器装备的研制、军工企业体制机制改革的方面加大投入，这势必将使得我国国防预算继续保持快速增长的态势，相关军工上市公司有望从中直接受益。
另外，60周年大阅兵是2009年军工板块刺激因素。此次阅兵式上亮相的国产主战装备在性能、数量和种类上都将有望超过历次阅兵，它们将向世界展示我国的国威、军威，这对增强民族自豪感，提高社会凝聚力都将产生深远影响。届时，阅兵式上的高新技术武器将成为注意力的焦点。以上因素有望成为军工持续走强的刺激因素。
二、产业转型升级?资产注入是亮点
我们认为，我国军工行业正处于从主承制商向系统集成商转变的第二次产业转型升级，2009年军工行业通过产业转型升级，将带来明确的投资机会。军工行业产业升级的驱动因素主要有以下几点：首先，富国强兵、国防建设新政使得我国军费开支较快增长；其次，军工上市公司资产注入仍然不断；再次，“十一五”期间国防工业技术进步与军品生产能力提高，推动军品外贸进入新的较快发展时期。基于此，中国航空工业明确提出未来9年纲领性发展战略是“两融、三新、五化、万亿”，该战略的实施将加速航空工业第二次产业升级。
其次，资产注入是军工行业的最大亮点。随着一二航合并，航空制造业也拉开了进一步整合的序幕。按照新中航事业部的分类，在资本市场上将主要组建发动机、运输机、直升机和重机平台，将集团相关资产逐渐注入上市公司。具有资产注入潜力的上市公司将有更好的增长前景，具有军民两用业务的公司能够更好的受益于军工采购的稳定性和高毛利，同时也能受益于民用产品的高增长性。
三、跑赢大势?配置理由充分
大盘自1664点反弹以来，军工板块整体涨幅超过60%，远远强于大盘的33%涨幅，其中不乏有涨幅超过220%、创出历史新高的超级品种。由于我国军工企业经营形势良好，基本不受宏观经济影响，国民经济增长、国防投入加大以及政策指导为军工行业重组整合提供了有力支撑等因素存在，军工板块整体跑赢大势是不争的事实。我们认为，配置军工行业理由有以下三点：1、行业本身特点决定其具有一定的抗周期性，国家战略性行业，军品特殊的需求、供给模式，以及一些重大的技术升级项目支撑，使其在一定程度上有别于其他宏观行业；2、行业的发展阶段孕育投资机会，军工行业正处于重组整合的大变革时代，对于我们目前处于发展初期阶段的资本市场，相比于内生增长，外延性增长在推动上市公司业绩方面更具力量；3、行业内个股整体股本较小，盈利能力较强，因此具备良好的送配潜力。重点关注龙头品种中兵光电及提出高送转题材的西飞国际。
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副文：军工资产证券化
这两年来，作为国民经济重要组成部分的军工企业，改制重组以及走向资本市场的步伐明显加快，其资本证券化仍存在巨大空间。国防白皮书指出，我国将加速推进军工企业体制机制转变，初步建立小核心、大协作、寓军于民的国防科技工业新体系；促进战略性结构调整，精干军工主体，国防科技工业结构性矛盾逐步从根本上得到解决；稳步推进军工企业股份制改造，积极探索产权结构多元化改革，重点扶持符合条件的优势企业整体改制上市，鼓励专业化重组和产学研结合。以上表述与航空工业资产整合以及新中航集团成立后的发展战略相契合，也表明了军工集团将在专业化整合、资本化运作以及将国防工业融入国民经济的发展道路上继续大踏步前进。但由于目前军工企业改革、改制中存在种种问题和障碍, 军工企业如何利用上市公司的融资平台和产业整合平台作用,打造产业集群,以及开展专业化重组,探索军工资产上市的有效途径,推动集团公司产业结构调整和转型升级，其任重道远的发展之路。
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表格：重点军工企业
序号
代码
名称
强弱度
跑赢大盘
主要产品
投资亮点
1
600435
中兵光电
188.2%
信息化及精确打击武器
军工绝对龙头，资产注入后展开填权行情
2
600523
贵航股份
122.3%
通用航空、汽车零部件
注入集团军工资产
3
600391
成发科技
122.2%
航空发动机、零部件
航空外贸产品，进入壁垒较高
4
000768
西飞国际
102.1%
运输机、支线客机
有望成为中航飞机整合平台
5
600038
哈飞股份
54.02%
直升机
大飞机受益，行业垄断优势明显
6
600893
航空动力
40.97%
航空发动机
西航入主，打造航空发动机资本平台
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