赛得利
赛得利控股有限公司 01768
公司概括
集团主席 应侯荣
发行股本(股) 3,420M
面值币种 美元
股票面值 0.05
公司业务 公司是世界上最大的特种纤维素生产商之一，分别于巴西及中国的工厂生产溶解木浆及粘胶短纤。公司亦在巴西经营自有木材种植园，为公司提供可靠稳定的案树木材(生产溶解木浆所用的主要原料)供应。
全年业绩:
截至二零一二年十二月三十一日止年度，集团收益总额由二零一一年的807,000,000美元减少11%至720,000,000美元。股东应占溢利由155,000,000美元减少64%至56,000,000美元，每股盈利则由4.5美仙减少至1.6美仙。
业务回顾：
赛得利乃全球领先的特种纤维公司。集团使用产自专属桉树种植园的木材资源，于巴西巴伊亚特种纤维素厂（Bahia Specialty Cellulose（“BSC”））生产溶解木浆，并在中国江西以溶解木浆作为主要原料生产黏胶短纤。
二零一二年市况仍然欠佳，黏胶浆及黏胶短纤产品的价格环境持续疲弱。自二零一一年下半年以来，黏胶浆行业有多家公司新增工厂，把生产线提高档次，或进行改造，导致行业供应大增。由于市场需要时间消化新增供应，黏胶浆现货市价自二零一一年末开始大幅下降，由二零一一年三月的高位每公吨逾2,600美元下跌至二零一一年年底的约1,100美元，并于二零一二年年底进一步跌至900美元以下，令集团的盈利能力大受影响。然而，凭藉在规模、成本优势及产品质素方面的优势，仍能于不利市场环境下，开展有力竞争。
特种浆产品方面，集团已加大市场拓展力度，但进度未如预期。尽管如此，由于特种浆的价格波动较低且处于价值链上游，集团仍全力落实进一步拓展特种浆市场的长远策略。集团已根据严格的客户规格提升产品质量，并将继续优化产品，以扩大市场份额。
于二零一二年，集团黏胶浆及黏胶短纤的平均售价较二零一一年分别下跌38%及20%。另一方面，特种浆的平均售价维持稳定。
年内，集团继续致力提高成本优势，以巩固其作为领先、可持续的全球低成本特种纤维生产商的地位。于二零一二年，溶解木浆及黏胶短纤的产量分别增长4%及20%，而售予第三方客户的销量则分别增长13%及22%。由于集团持续致力控制成本，总销售成本略增长4%。
年内，集团持续发展其于中国福建的新建黏胶短纤项目，预期该项目将于二零一三年年底前投入营运，设计年产能为200,000公吨。福建项目的总投资额预期约人民币3,500,000,000元（约550,000,000美元），并将由已承诺的项目融资信贷人民币2,000,000,000元拨支。这将令集团的下游产能增加超过一倍，进一步加大集团上下游业务之间的整合，实现黏胶浆－ 黏胶短纤价值链的产能平衡，并使集团更能把握于全球发展最快经济体之一所带来的长期需求增长。
融资方面，于二零一三年二月十五日，集团完成一项500,000,000美元的优先有抵押贸易相关融资协议，当中包含一项440,000,000美元的五年期贷款及一项60,000,000美元的已承诺循环信贷额度。这表明，集团即使在市况不佳的情况下仍能筹集融资。
集团的溶解木浆业务分类业绩包含售予第三方的黏胶浆及特种浆。
黏胶浆
黏胶浆乃生产黏胶短纤的主要原料。根据RISI（全球林业产品行业领先资讯提供商）、PCI Fibres（全球纤维及相关行业专业谘询公司）的资料及中国海关的进出口数据，于二零一二年，中国继续成为黏胶浆需求量最大的市场，而BSC仍为其供应量最大的海外供应商。
二零一二年黏胶浆市场价格环境持续疲弱。自二零一一年下半年以来，黏胶浆行业有多家公司新增工厂，把生产线提高档次，或进行改造，导致行业供应大幅增长。由于市场需要时间消化新增供应，黏胶浆现货市价自二零一一年末开始大幅下降，由二零一一年三月的高位每公吨逾2,600美元下跌至二零一一年年底的约1,100美元，并于二零一二年年底进一步跌至900美元以下。
尽管目前整个黏胶浆— 黏胶短纤价值链供大于求，但黏胶浆的需求增长依然强劲。据RISI统计，目前全球每年的黏胶浆需求约为4,300,000公吨，二零一零年至二零一二年每年增长约10%，该增长主要源自中国，预计二零一二年至二零一四年将保持相约的年增长率。于二零一二年，集团售予第三方的黏胶浆为191,646公吨，较二零一一年增长17%。BSC向赛得利江西内部出售黏胶浆143,979公吨，增幅为44%。
集团售予第三方的黏胶浆中，大部份来自现货价而非长期合约出售，故该业务相比特种浆市场更具周期性波幅。因此，集团的策略为根据当前市况及客户需求，拓展特种浆市场，并管理黏胶浆与特种浆的产销组合至完善的比例。
特种浆
特种浆乃多种日用消费品的主要天然成份。赛得利的产品纯度高，主要用于生产能应用于香烟滤嘴及镜框的醋酸纤维、药片及轮胎帘布等产品。
根据RISI的统计，目前全球每年的特种浆总需求约为1,500,000公吨，预计二零一二年至二零一四年每年增长4%至5%。该市场的准入门槛较高，原因是生产该种高纯度产品需要高端技术知识，且需按顾客严谨、精密的要求定制。因此，特种浆市价一直较为稳定，且不易受市场波动影响。
于二零一二年，集团出售97,115公吨特种浆，较去年增长5%。虽然集团拓展该市场的速度较预期慢，但由于特种浆的价格较黏胶浆稳定及溢价较高，故集团仍全力落实进一步拓展特种浆市场的长远策略。集团已根据严格的客户规格提升产品质量，并将继续优化产品，以扩大市场份额。
集团的黏胶短纤业务分类包含向第三方销售黏胶短纤。黏胶短纤由黏胶浆制成，是一种高纯度、高吸收性的可降解材料，通常用于多种纺织品，以提高舒适度、增强丝滑感及亮泽度。
受全球宏观经济疲软及中国经济增长放缓影响，黏胶短纤现货市价由二零一一年三月的高位每公吨3,700美元跌至二零一一年年底的约2,200美元，并于二零一二年年底进一步跌至约1,900美元。集团二零一二年黏胶短纤的平均售价按年下跌20%至每公吨2,059美元，毛利相应减少23%。
为应对经营困境，集团持续致力改善其营运、成本优势及产品质素，以增强其于中国黏胶短纤行业的竞争地位。相比其他须自现货市场购买原料的黏胶短纤生产商，集团可以低成本从旗下的巴西工厂获得专属的溶解木浆供应，因而具有明显的竞争优势。产量增长20%至168,383公吨，而销量则增长22%至170,634公吨。
随着可支配收入增长带动舒适服装及吸收性好的无纺品需求增长，令中国成为世界上最大的黏胶短纤产销国。赛得利黏胶短纤产品的客户中，大部份为中国、东南亚及欧洲的纺织品生产商。据Fiber Organon（美国经济纤维局出版的统计期刊）统计，过往十年，全球的黏胶短纤需求每年增长8%，而据China Chemical Fibersand Textiles Consultancy（“CCF”）统计，过往十年中国黏胶短纤的需求每年增长约15%。
集团的黏胶短纤业务策略旨在透过于福建新建的黏胶短纤厂，增强集团黏胶浆－ 黏胶短纤的业务一体化；以及加大对特种黏胶短纤市场的拓展，进一步巩固赛得利在分散的黏胶短纤市场的竞争地位。
业务展望:
鉴于特种浆的价格波动较低及处于价值链上游，集团于二零一三年及以后将继续实施增加特种浆产销量的策略。集团的策略是成为该市场的全球领导者之尤其是在醋酸纤维类别。
作为集团整合黏胶浆－ 黏胶短纤策略的一部分，集团于中国福建新建的黏胶短纤项目预定于二零一三年年底投入营运，设计年产能为200,000公吨。集团相信，该间拥有一流技术的黏胶短纤厂投产后，不仅有助集团增强黏胶浆－ 黏胶短纤业务的一体化的策略，亦将扩大集团黏胶短纤业务在中国的规模及市场份额，并使集团更能把握于全球发展最快经济体之一的中国所带来的长期需求增长。
福建项目的投资总额预计合共约为人民币3,500,000,000元（约550,000,000美元），其中人民币2,000,000,000元将由已承诺的项目融资信贷额度拨付，包括一项为数人民币300,000,000元的营运资金贷款，而余款将以股本融资方式募集。集团于二零一二年在此项目产生的资本开支为107,000,000美元（二零一一年：38,000,000美元），而截至二零一二年十二月三十一日于该项目的资本开支总额为152,000,000美元。于二零一二年十二月三十一日，集团与此项目相关的已订约但未拨备的资本开支约为157,000,000美元。
集团将继续灵活管理其溶解木浆及黏胶短纤产品的产销组合，目标以透过整合业务平台尽可能提高盈利能力。集团将继续渗透特种浆的目标市场，并增加黏胶短纤的市场份额。
集团亦将继续探索进一步拓展符合集团严格的策略及财务回报目标的新建或扩充项目（尤其在集团现有生产地点）及╱ 或收购机会的可行性。
黏胶浆市场的经营现状仍充满挑战。尽管目前的价格环境较二零一二年第四季度明显改善，但黏胶浆现货市价仍低于二零一二年全年的平均水平。展望未来，中国及世界其他国家的经济复苏有望支持黏胶浆的需求持续增长。然而，预期新增产能至少会于短期内令市场持续承压。
尽管目前整个黏胶浆－ 黏胶短纤价值链供应充足，但市场对集团产品的需求仍维持强劲增长。鉴于集团能从巴西永久业权林地获得可持续的木材供应，及集团的成本架构具竞争力，集团具备有利条件走出目前的经营困境，并录得更出色的表现。集团致力执行其业务策略，向价格较黏胶浆稳定及溢价较高的特种浆市场进一步拓展，同时待福建黏胶短纤厂竣工后进一步将巴西黏胶浆业务与中国黏胶短纤业务整合。集团相信此双管齐下策略连同稳健的现金流量及资产负债表管理将支持集团于未来进一步发展，并为股东带来可观的长期回报。
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更 新：2021-5-30
