如何计算资本收益率

资本收益率（ROC，亦称投入资本回报率，即ROIC）是衡量一家公司盈利多少的最重要的指标之一。这一指标的作用，在于衡量公司利用资本投入所能够获得的收益。资本收益率虽然重要，但它又是一个较少被披露的财务指标，经常需要自己计算。下面我们就来说一说如何通过资产负债表和损益表（利润表）来计算资本收益率。

计算资本收益率

了解计算公式。计算公式其实是很简单的——当然了，我们得知道每一个变量的数值是多少。

从损益表中找到一年内的净利润。“净利润”这一栏通常在损益表的最下面。这里显示的一张著名上市公司的损益表，“净利润”一栏中显示，2009年度该公司的净利润为110亿2500万美元（注意在这张表中，所有数据的单位都是“千”）。

减去分红（如果公司分红的话）。分红指的是公司从赢利中支付给股东的红利，但并非每一个公司都会分红。以苹果公司为例——尽管其盈利状况非常好，但其不分红的做法也是是出了名的。当然，不管怎样，我们还是可以在损益表中找到这一信息，只是“找到”的过程可能并不会像找到“净利润”那么简单。

通过资产负债表，确定当年年初时公司的总资本。方法是：将公司负债与股东权益（包括优先股、普通股、资本盈余与留存收益）相加。中间一栏显示的是该公司2009年开始时的资产负债表（即其统计的数字为截止到2008年12月31日的数字）。从表中我们发现，该公司在2009年开始时的投入资本为： 330,067,000,000美元（长期负债）+ 104,665,000,000美元（股东权益）= 434,732,000,000美元（即4347亿3千2百万美元）。注意这张资产负债表里的数字也是以“千”为单位的。另外需要注意的是，对于债务的计算，只考虑长期负债，而不计算短期负债。这是因为从定义来讲，短期负债的期限在一年之内，因此公司无法利用通过短期负债获取的资金进行全年的投资。

用净利润与红利之差，除以总资本，从而得到资本收益率。在此例中，资本收益率为：11,025,000,000美元/434,732,000,000美元 = 0.025，即2.5%。这意味着在2009年，该公司从其可用资本中获取了2.5%的收益。

理解资本收益率的意义

要清楚资本收益率为什么重要。资本收益率衡量的是一家公司投入资本产生收益的能力，如果一家公司的资本收益率能够保持在10%到15%的水平上，那么就说明它利用债权人和股东提供的资金获取收益的能力很强，从而也会给公司的股票和债券持有者提供更多的利益。因此在考虑要向哪一家公司投资时，考察这一收益率就显得尤为重要。寻找高资本收益率的公司。一家公司的资本收益率越高，说明其越能利用资本来获取收益。

要清楚对资本收益率的考察是如何让人对市场看得更为透彻的。举例来说，假设一家公司现在的净利润是50万美元。现在它举债1亿美元，从而使净利润达到了100万美元，也就是说，其净利润增长了100%。如果我们只去观察它的净利润增长率，很可能会忽视这一事实——即该公司是在投入了1亿美元之后才实现了这一增长的。事实上，其1%的资本收益率并不出彩。下面的这个篮球运动员的类比，也许会有助于理解这一问题。设想一名场均出手20次、场均得分为15分的球员突然在一场比赛中“豪取”30分—你很可能会认为他在这场比赛中的表现一定非常出色。然而如果你发现他是在用掉了60次出手机会后才得到这30分的，那么你可能就不会这么觉得了——因为你已经意识到，他的得分效率并不高。资本收益率与之类似，如果我们把一家公司看成一名球员的话，那么资本收益率告诉我们的就是，这家公司的“得分效率”到底是多少。

要清楚资本收益率与其他指标相比，优点在哪里。在衡量资本收益方面，资本收益率优于股东权益收益率（ROE）和资产收益率（ROA），这是因为股东权益并不是支撑公司运营的全部资本。因此，对于一个高杠杆的公司来讲，其股东权益收益率会显得格外的高。举例来说，如果你投入一千美元开始创业，然后又借来了一万美元。此时如果你在第一年挣得了500美元，那么你的股权收益率将会达到几乎令人难以置信的高度——每年50%（$500/$1000 = 50%）。这听起来确实很好。但事实上，如果考虑到负债，那么投资的收益率其实并不高——$500/($1000+$10000) = 4.55%。另一方面，资产收益率也不可靠。这是因为对财产和设备的价值即使估算得再精确，也只是个估计值（毕竟，我们很难了解其市值）。此外，资产科目中的商誉与无形资产，亦是个估计值，难以做到精确。

只计算公司在主要业务上的净利润，忽略非经常性损益。当你浏览一家公司的资产负债表时，可能会看到有一栏“货币兑换损益”。此时要把这一数字也算到净利润里面吗？答案是不要，因为这类损益对于公司的决策并不是最重要的。如果把它算到了净利润里，那么你所计算出的资本收益率会与实际的收益率有所偏差。因此在计算净利润时，应该只考虑公司的核心业务。

特别提示

资本收益率自然是越高越好。当然，在考察资本收益率时，最重要的一点是要注意其持续性。如果一家公司的资本收益率在过去的10年中一直保持在15%甚至更高的水平，那么这足以说明其经营状况十分良好。另外，还需要注意将其与其竞争对手的资本收益率进行比较。