[机构看盘]华泰期货：下游畏高慎采 锌价震荡运行

策略摘要

锌市场供应偏紧格局为锌价下方提供一定支撑，需要重点关注国内外经济数据及国内政策对市场情绪和消费的实际提振效果，短期仍建议以逢低买入套保思路对待。 

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-44.10 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨230元/吨至23580元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-95元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨240元/吨至23590元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-85元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨230元/吨至23590元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-85元/吨。  

期货方面：5月14日沪锌主力合约开于23650元/吨，收于23720元/吨，较前一交易日涨295元/吨，全天交易日成交190309手，较前一交易日增加13348手，全天交易日持仓71381手，较前一交易日减少4825手，日内价格偏强震荡，最高点达到24025元/吨，最低点达到23570元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于23710元/吨，收于23670元/吨，较昨日午后收跌505元/吨，夜间价格震荡。

下游刚需采购为主，成交较为一般。基本面上，海外Kipushi矿山预计今年2季度顺利投产，但同时海外矿山如Antamina、Neves Corvo依然面临原矿品位下降的影响。国产锌精矿供应收紧，加工费继续下调，部分地区炼厂原料库存紧张，多数在10天左右，锌精矿TC达到历史新低。冶炼方面，随着新增产能释放，产量或小幅增加。消费方面，节后下游消费有所改善，其中镀锌企业订单情况好转，开工回升；压铸锌合金企业采买较为谨慎。橡胶级氧化锌订单表现依旧，陶瓷级氧化锌订单仍无起色，饲料级氧化锌订单逐渐转好，电子级及电池级氧化锌订单较为稳定。

库存方面：截至5月13日，SMM七地锌锭库存总量为21.46万吨，较上周同期增加0.3万吨。截止5月14日，LME锌库存为250950吨，较上一交易日减少450吨。

■ 策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。