10月以来，国内市场延续探底，主要因国内疫情反复，地产消费等内生需求疲软，出口景气度回落，引发市场悲观预期发酵。中美对抗持续升级等因素则引发市场风险偏好下行，避险需求提升。
展望明年，压制盈利和估值的因素有望边际好转。预计明年美联储紧缩放缓，国内已经逐步走向弱复苏，通胀压力不大，货币政策依然宽松，信用扩张有望恢复，整体环境对权益市场有利。此外，从A股估值、以及股债性价比来看，当前A股处于较好的布局时间点，中期取得正收益可期。后续关注疫情及经济复苏对市场的影响。
11月美联储连续第4次加息75个基点，目前市场预期美联储12月加息50bp概率为52%，加息终点上升至5.25%。同时，10月非农就业新增26.1万人，高于预期的20万人，10月失业率为3.7%，略高于预期的3.6%；数据公布后10年美债与2年美债收益率进一步倒挂显示衰退预期，也意味着长端收益率基本处于筑顶阶段。
A股市场在11月首周表现较好。在二十大报告“发展是党执政兴国的第一要务”的总基调下，仍然以也意味着稳增长效果会逐渐显现。
市场风格方面，一方面高景气相关板块回调后依然有机会，另一方面，价值、消费等相关板块当前基本处于底部区域，随着未来“发展是第一要务”，估值修复的确定性相对较大。
10月资金面维持平衡状态，资金利率中枢有所抬升。利率债方面，10月收益率震荡下行，尽管汇率压力仍在，但国内疫情范围的扩大、房地产中长期预期再度悲观，叠加股市大幅回撤，债市情绪相对偏强。信用债方面，配置需求仍然较强，交投活跃，收益率以震荡下行为主，信用利差多为走阔。
向后展望，在基本面并未出现积极变化的情况下，债市调整风险有限，但由于市场对基本面偏弱的定价较为迅速，因此较难提前博弈经济预期的下修。11月除疫情外亦应着重关注政策面潜在变化，包括2023年专项债提前批额度以及全国金融工作会议对中长期经济议题的定调等。
从资产配置角度，信用债仍是组合配置重点，把握城投债投资机会；可转债方面，短期三季报不及预期叠加中期基本面预期偏弱，市场情绪好转的信号仍需等待与观望。
FOF组合构建上，调高权益配置为高配，业绩真空期叠加衰退的外部环境有利于小盘成长风格的演绎，方向上以选股能力突出的全市场基金作为底仓，适度关注疫情后消费复苏带来的投资机会。成长风格中，精选善于跟踪行业景气度以及擅长自下而上挖掘个股的基金品类。此外，周期板块选择擅长左侧布局的基金经理，规避今年涨幅较大的品种。
固收方面，虽然经济下行仍未结束，利率易下难上，但是利率继续下行的空间不大，建议维持中性久期。当前经济基本面下，信用风险仍然较大，仍建议维持高等级信用债基金品类配置。
市场中观层面，价值、消费、TMT等疫情受损、经济相关度高的板块，当前基本处于底部区域，随着稳增长政策的落地以及相关政策的边际变化，估值修复的确定性较大，修复高度取决于未来政策力度。下个阶段，应当在下跌中建立起积极的市场态度。今年以来，美国货币周期和国内经济周期共振持续影响全球权益市场，短期看似乎扰动尚未消除，但久期拉长看，两个周期或已进入末期，美联储加息进入尾声。国内方面，相信四季度新一轮稳增长政策或更直接有效，经济的改善也将推动内需和企业盈利回升，投资机会越来越显现。从对未来预期角度，现阶段要克服人性中的弱点，相信科学相信长期价值，相信中国人的智慧。
来源：财通资管价值成长混合型证券投资基金2022年第3季度报告
对未来消费板块持谨慎乐观的态度，仍然维持当前是未来几个季度基本面低点的判断。国家针对经济政策的调整，随着疫情恢复、经济复苏，未来消费品板块基本面较大概率会逐步向好。当前消费品资产是较好的配置时间段--估值较为理性且估值累计回落数个季度，继续关注的消费资产涉及次高端白酒成长企业、高端白酒龙头和食品工业化、啤酒高端升级、养殖行业、酒店社服、医美行业等方向。同时，考虑到三四季度会是消费旺季，业绩转好概率也会比较高，预计消费股反转是未来几个季度的趋势；期间疫情短期、业绩波动、市场偏好波动，大概率不影响中长期消费品资产成长的趋势。
来源：财通资管消费升级一年持有期混合型证券投资基金2022年第3季度报告
对于2022年四季度A股市场，整体上我们依然认为会呈现结构性上涨特征，但需要警惕海外流动性进一步收缩对部分高估值景气度下行板块的估值的压力，行业景气度边际改善、估值性价比是2022年四季度获得超额收益的关键。中期来看，依然看好科技创新相关板块。四季度来看，需求稳定的军工、自主可控板块景气度依旧较好，同时科技创新领域展望未来AR/VR、智能制造、工业软件创新不断，因此我们看好军工、自主可控、AR/VR产业链，智能制造相关软硬件带来的投资机会。
来源：财通资管科技创新一年定期开放混合型证券投资基金2022年第3季度报告
未来一段时间，我们认为内外双循环是医药投资的主线板块，即以中药OTC、药店、高端仿制药、生物制药上游为代表的内循环产业链，和以原料药、仿制药、低值耗材、器械设备等为代表的外循环产业链。由于子行业之间运行周期各异，未来一段时间仍以结构性行情为主。
来源：财通资管健康产业混合型证券投资基金2022年第3季度报告
新能源汽车行业三季度国内销量整体保持高增长，具体来看，7月新能源汽车的国内销量达到59.3万辆，同比增长接近120%，8月达到66.6万辆，同比增长超过100%，9月呈现逐月环比增长态势。三季度尽管市场有了比较明显的调整，但仍持续看好新能源汽车产业链中长期的高景气持续，认为阶段性调整正是加大对新能源汽车产业链布局的好时机。展望下一阶段，我们对权益类新能源汽车产业链资产的投资机会继续保持积极乐观的态度。
来源：财通资管新能源汽车混合型发起式证券投资基金2022年第3季度报告
2021年初，碳达峰和碳中和政策带给市场对钢铁行业供给侧改革的美好希望，2021年Q2创下钢铁行业最佳单季业绩表现，但2021年三季度后，地产板块一蹶不振，疫情反复冲击，叠加成本上涨，截止到2022年三季度钢铁行业供需双弱的格局未改，目前处于景气度和估值双低的位置，所以钢铁指数表现乏善可陈，反复筑底，缺乏业绩弹性。目前为止适合底部定投，等待业绩拐点。展望2022年四季度，钢铁行业盈利回升需要关注，地产需求的转暖以及供给侧管控力度尚待验证。此外，钢铁指数中有些成分股涉及高端新材料领域，属于指数增强中较好的标的，会适当超配增加该指数的弹性。
来源：财通资管中证钢铁指数型发起式证券投资基金2022年第3季度报告
展望2022年四季度，新能源汽车的需求复苏大于产业链紧缺环节有效供给，将成为上游金属价格持续上涨的支撑，长期来看，能源金属景气度较为确定，但短期受交易拥挤度和高频数据波动的影响，或有短期调整，但长期趋势依旧受益于新能源汽车政策的红利。此外，有色指数中工业金属部分受美联储加息影响，全球经济衰退预期不减，铜铝等工业金属价格跌幅较大，四季度景气度是否回升取决于国内经济复苏的力度。
来源：财通资管中证有色金属指数型发起式证券投资基金2022年第3季度报告
自2019年1月21日基金成立以来，财通资管鸿运中短债债券型证券投资基金A类份额2019年、2020年、2021年、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为3.85%、4.46%、3.53%、1.55%、0.74%，同期业绩比较基准收益率分别为3.06%、2.42%、3.38%、1.37%、0.87%。成立以来至2022年三季度末，本基金A份额净值增长率为14.89%，同期业绩比较基准收益率为11.59%。数据来源：本基金2019年年度报告、2020年年度报告、2021年年度报告、2022年中期报告、2022年三季度报告。2019年1月21日至2020年2月25日李杰任本基金基金经理，2019年7月3日起至2022年3月4日宫志芳任本基金基金经理，2020年10月29日起至今周庆任本基金基金经理，2022年6月23日起至今朱红任本基金基金经理。
自2019年3月25日成立，财通资管价值成长混合型证券投资基金A类2019年、2020年、2021年、2022年上半年、2022年三季度净值增长率为28.98%、87.47%、30.88%、-14.94%、-16.06%，同期业绩比较基准收益率为4.78%、16.24%、-1.93%、-6.19%、-16.06%，自成立以来至2022年三季度末业绩增长率为125.94%，同期业绩比较基准为0.14%。数据来源：财通资管价值成长2019年年度报告、2020年年度报告、2021年年度报告、2022年中期报告、2022年三季度报告。2019年3月25日至2021年5月28 于洋任本基金基金经理，2019年4月18日起至今姜永明任本基金基金经理，2021年12月23日本基金变更投资范围、投资比例限制、投资策略等。
风险提示：本资料为宣传资料，不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。财通资管提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本材料中提及的策略为当前环境下的投资策略及其举例阐述，本基金将根据宏观环境和市场情况，适时进行投资策略的调整。
$财通资管价值发现混合A(OTCFUND008276)$
$财通资管价值发现混合C(OTCFUND012767)$
$财通资管健康产业混合C(OTCFUND012160)$
