1934年本杰明格雷厄姆和戴维多德出版《证券分析》一书，首次系统提出价值投资概念，其核心在于———通过对企业基本面进行深入分析，寻找市场价格低于其内在价值的股票。作为格雷厄姆最著名的学生，巴菲特继承并进一步发展了价值投资方法，在投资事业上取得巨大成功，也使得价值投资理念进一步传遍全世界，当然也包括中国。
上世纪90年代中期，“价值投资”传入中国，逐渐生根发芽，经过一代代价值投资者的不懈努力，产生了适应中国市场环境的具有不同风格及特点的价值投资方法论。
鹏华基金素有基本面投资专家之称，坚持研究发现价值，坚持深入的基本面研究，坚持独立的价值判断。在自身投研文化之中就孕育着价值投资的火种，并培养了一批风格各异的价值风格基金经理，在近期价值风格占优的市场环境下，展现出扎实的投资实力。其中，较为突出的代表有深度价值伍旋、均衡价值袁航以及周期价值朱睿。
深度价值伍旋
精选低估值股票，好价格买好公司
如果用一个词高度概括基金经理伍旋给人的投资印象，那就是——老姜弥辣，这是一种历经多年市场锤炼带给人的天然信任感，也是一种通过长期业绩实力产生的鲜明专业感。
拥有18年证券从业经验的伍旋，2006年加入鹏华基金，2011年12月开始管理鹏华盛世创新混合（LOF），这是他管理的第一只公募基金，也是他投资职业生涯中最重要的代表作。产品2024年一季报显示，截至2024年3月31日，鹏华盛世创新混合（LOF）A自成立以来净值增长率为392.62%，同期业绩基准增长率为94.88%，超额收益达297.74%（产品于2008年10月10日成立）。对比来看，长期业绩优势更突出，截至2024年4月末，银河证券数据显示，鹏华盛世创新混合（LOF）A在偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）中的过去10年净值增长率排名前8%（22/308），是名副其实的长跑好基。
良好业绩背后是基金经理伍旋围绕“精选低估值股票，好价格买好公司”的核心投资理念，多年摸索出来的一整套成熟的价值投资体系。在这里价值投资有了中国市场的特点，并打上了伍旋自身独特的标签。与传统的价值投资相比，在鲜明的低估值特点基础上，伍旋还特别关注公司的治理结构及商业模式，更偏爱专业专注、善于利益共享且具备可持续竞争优势的优秀公司，并通过财务分析以及产业链上下游跟踪进行验证。
在实际投资中，伍旋更是将这套投资方法总结成系统化、可复制的投资体系，具体包含5个环节：第一，初次筛选，通过优化的价值筛选体系挑选出估值水平较低、分红收益较高、股东回报高的公司进入重点分析名单中；第二，深入分析，精选持续创造价值的优质公司；第三，梯队搭配，重点配置即将进入改善期的股票，同时密切关注“催化”因素尚未进入兑现期的股票；第四，持续跟踪，分辨公司真实价值、压制股价因素是否为暂时性因素；第五，清晰稳健的买卖策略，若市值并未透支企业内在价值，且竞争优势得以延续甚至加强情况下，长期持有该证券。
从过往投资实践来看，伍旋的投资能力圈主要集中于消费、牌照壁垒（金融、运营商）、细分制造三大板块。例如，2024年一季报前十大重仓股就主要分布在金融、消费以及通信行业。
由于良好把握住了红利型资产投资机遇，鹏华盛世创新混合（LOF）A过去1年业绩位列同类前6%（86/1584），受到市场广泛关注。（数据来源：银河证券，日期截至2024年5月17日，标准为偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类））
当前，伍旋依然对权益资产保持谨慎乐观的态度，认为内外部皆存在利好因素。外部环境方面，美联储加息步伐放缓，全球高利率环境有所缓解，为资本市场稳定和复苏创造了条件。国内方面，市场经过动荡下跌后，许多因素已在估值层面得到充分反映，这使得权益资产在大类资产中展现出较好的投资机遇。中国经济凭借其强大的市场潜力和政策支持，仍将展现出韧性。在这样的大环境下，通过深入的前瞻性研究，仍能发现被低估的优质资产。长期来看，创新和适应能力强、把握转型机遇的价值创造性企业有望成为未来的赢家。
#基金经理说#
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