事件
5月15日，美国劳工统计局公布2024年4月CPI数据：CPI同比增3.4%，与市场预期持平，前值3.5%；核心CPI同比增3.6%，与市场预期持平，前值3.8%；季调后CPI环比增0.3%，预期0.4%，前值0.4%；季调后核心CPI环比增0.3%，与市场预期持平，前值0.4%。
主要观点
通胀数据基本符合市场预期，核心CPI同比增速维持回落趋势。4月CPI同比数据及核心CPI同环比数据均与市场预期一致，通胀整体有所缓解，核心商品价格降温为主要影响因素。核心CPI同比增速持续放缓，延续自2023年3月以来的回落趋势并达到新低3.6%。
能源价格保持稳定，食品价格小幅回落。能源价格环比增速与上月持平，均为1.1%，其中能源商品与能源服务价格走势分化，能源商品价格环比由1.5%升至2.7%，而能源服务价格由0.7%回落至-0.7%。考虑到中东地缘局势缓和、EIA能源供应上涨以及美国原油库存增加等因素，近期原油价格整体走低，后续能源分项或将下行。食品价格小幅回落，环比由0.1%降至0%。
核心商品价格持续降温，二手车和卡车价格回落为主要贡献项。核心商品价格环比由-0.2%升至-0.1%，但仍处较低水平。其中，服饰（由0.7%升至1.2%）、医疗用品（由0.2%升至0.4%）、娱乐用品（由-0.5%升至0%）价格反弹，新车（由-0.2%降至-0.4%）、二手车和卡车（由-1.1%降至-1.4%）价格继续回落。二手车价格的领先指标Manheim二手车价值指数近期呈下行趋势，4月季调数据环比下降2.3%，我们认为二手车价格后续或将继续降温。
核心服务价格有所回落，住所价格环比持平。核心服务价格由上月的0.5%降至0.4%，其中，房租价格由0.5%降至0.4%，3月回升较大的医疗服务价格由0.6%降至0.4%，运输服务价格由1.5%降至0.9%，娱乐服务价格由0.1%升至0.3%。
通胀维持缓慢降温，市场降息预期回升。通胀数据公布后，2年期美债收益率下行8BP至4.73%，10年期美债收益率下行9BP至4.36%；市场降息预期迅速回升，8月降息概率由29.2%升至32.5%，9月降息概率由49.7%升至52.1%，目前市场仍旧预期9月开启降息，全年降息两次。4月通胀、就业、零售数据均低于预期，我们认为若后续数据继续走弱，美联储或将在三季度开启降息，美债收益率将进一步回调。
风险提示
美联储政策的不确定性；美国经济韧性超预期；美国通胀超预期；国际地缘政治风险。