一、债市综述
上周资金面进一步宽松，资金利率下行，市场杠杆需求回升，配置需求推动下，全市场利率全面下行，无风险收益率曲线陡峭化下行，利差进一步回落。
货币市场方面，央行公开市场净回笼6040亿，月初资金趋于宽松。上周DR001和R001分别收于1.73%， 1.77%，二者中枢分别较前一周下行11bp、9bp。DR007收于1.77%， R007收于1.83%。DR007和 R007利差上行6bp，资金分层仍处于相对低位。周内政府债净融资为2111亿，二级1年国股周五收盘2.045%，较前一周下行3bp。
二、影响债市主要因素或事件
资金利率：
上周央行公开市场净回笼6040亿，月初资金趋于宽松。公开市场余额再度回落到低位。本周政府债预计净融资2127亿。
政策：
6月7日，国务院召开常务会议，会议指出，发展创业投资是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措。要围绕“募投管退全链条优化支持政策，鼓励保险资金、社保基金等开展长期投资，积极吸引外资创投基金，拓宽退出渠道，完善并购重组等政策，营造支持创业投资发展的良好生态”。房地产业发展关系人民群众切身利益，关系经济运行和金融稳定大局。要充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。对于存量房产、土地的消化、盘活等工作既要解放思想、拓宽思路，又要稳妥把握、扎实推进。要加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”住房供应体系，促进房地产市场平稳健康发展。
国务院国资委党委召开扩大会议，国家发改委印发《2024-2025年社会信用体系建设行动计划》，加快地方融资信用服务平台整合。原则上一个省份只保留一个省级平台，市级、县级设立的平台不超过一个，整合后的平台应当具有唯一名称、唯一运营主体。将地方平台全部纳入全国一体化平台网络实行清单式管理。完善全国一体化平台网络标准体系和管理规范。
国务院国资委党委召开扩大会议，会议认为，要深入贯彻落实《防范化解金融风险问责规定(试行)》，立足出资人定位，修改完善中央企业金融业务监管制度，突出严的基调，做到“长牙带刺”、有棱有角；压实企业主体责任，以巡视整改为契机，持续督促企业针对风险问题逐项落实整改措施，切实守住风险底线;从严控制增量，各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构原则上不予参股和增持;做好风险防控，更多采用信息化手段，努力做到风险早识别、早预警、早暴露、早处置，对因违规或失职造成重大风险损失的进行追责问责，对涉及违纪违法问题线索及时移送相关纪检监察机构查处。
国内经济：
5月出口同比在基数大幅走弱并达到全年月度最低的背景下，较4月反弹6.1个百分点至7.6%；而同时进口（美元计价）同比受到国际原油价格连续回落的影响而明显降温，5月下行6.6个百分点至1.8%。整体来看，外需仍然维持相对较强的水平，内需偏弱，后续仍需要关注外需的持续性以及政策对内需的提振作用。
2024年端午文旅数据出炉：1）旅游人次同比+6.3%，旅游收入同比+8.1%；2）根据同比增速推算，旅游人次恢复至2019年同期约119%，收入恢复至2019年同期约102%；客单价恢复至2019年同期的89.5%；3）今年端午数据（包括客单价恢复率）强于去年同期，但显著弱于今年五一，客单价较弱。
海外经济：
根据美国劳工部6月7日数据，美国2024年5月新增非农27.2万人，高于市场预期的18万人及前值的16.5万人。失业率从3.9%小幅回升至4.0%。时薪同比增4.1%，高于预期3.9%和前值4.0%。新增非农偏强但住户调查数据偏弱主要原因可能由于移民就业因素，住户调查的就业可能被低估；与此同时，由于职位空缺率以及企业雇佣率均回落，预示美国就业市场边际降温。
三、债市展望
上周随着资金利率再度下行，市场无风险利率曲线再度陡峭化下行，市场需求推动信用利差进一步压缩。
周内高频数据边际继续减弱，主要是国内的生产边际继续减弱，PMI数据印证了近期高频数据的趋势，上游价格持续上涨和下游需求不足的矛盾对生产带来了负面影响。理财规模经历2个月的上涨后，开始出现回表压力，需求动能明显减弱。目前债市仍然在区间波动中，近期非银机构整体因资金宽松加杠杆和理财需求下降形成对立，关注后续非银机构积极行为的持续性，短期流动性成为债市的直接影响因素。
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