编者按：今日银河证券基金研究中心发布分析师宋楠撰写的《债基行为一致，呈去杠杆、降信用、增利率之势——债券型基金2015年三季度资产配置报告》报告，特摘编如下：

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本季度债基延续了之前的去杠杆趋势，且杠杆下降幅度大幅增大，整体杠杆率几乎为近年来最低水平。这其中固然有三季度债市上涨所带来的基金被动降杠杆，但我们认为债基降杠杆更多是出于基金管理人的主动行为。

券种配置方面，三季度债基普遍增加了利率债的配置比例，降低企业债和转债的配比。考虑到三季度企业债涨势强于利率债，因此三季度基金持信用债占比的大幅下降是主动行为，这可能更多出于规避风险的考虑。一方面信用债违约事件越加频出，另一方面反应在价格上却是持续飙升，当前信用利差基本只反映流动性风险，信用风险溢价显著不足。

从重仓券的券种配置上看，三季度债基显著加大国债和金融债占比，企业债占比锐减，转债近乎清空。重仓券中国债占比从上季度的2.25%提升至本季度10.80%，金融债占比更是从11.82%跃升至30.86%，超越企业债成为最大规模的细分券种类。企业债则从前几季度30%左右的平均占比下跌至本季近20.07%，绝对规模下降了60.05亿元。转债则波动更大，二季度转债在重仓券中占比高达25.24%，且前五大重仓券均为大盘转债，但在三季度末转债在重仓券中的占比仅为3.43%，绝对规模锐减203.9亿元至仅有42.9亿元。这和季报中债基资产配置水平表现的趋势一致。

从重仓券的期限分布上看，三季度债基重仓券整体增加了长久期券种的配比。重仓券中5年期以上债券均有所增持。5-7年期券种规模增长52.52亿元，占比增1.3个百分点至13.00%； 7年期以上券种规模更是大增168亿元，占比增长12个百分点至17.38%，几为历史最高。

从重仓券信用分布上看，三季度债基重仓券中各等级债券绝对规模均下降，主要由于债基全面减持信用债造成。但从各等级债券占比来看，则和上季度变化不大。

再考察债基重仓个券规模变动情况。前五大重仓券中有四只为国开债，分为15国开10、15国开08、15国开07、15国开13。还有一只为电气转债（113008）。