继上周的小回调后,本周大盘再次探底回升。周一指数低开高走收出标志性大阳线，周二、周三、周四四个交易日震荡反弹，个股非常活跃。资金面上，融资余额经过前期“九连降”后，从周一开始继续小幅回升，目前合计达到1.17万亿。此外，中国结算最新周报显示，上周新增投资者数量34.98万户，环比微增2.94%。随着本周四美联储宣布加息25个基点，美联储利率决策靴子落地，A股当日以大涨报收，场外观望的资金有望逐步入场。宏观面上，随着接下来中央经济工作会议的召开，稳中求进的定调不会变、“积极财政+稳健货币”的政策组合不会变，以及未来将更加强调供给侧改革和“提高投资有效性”，股市继续反弹的基础相对牢靠。虽然目前A股的市盈率中值高达

继上周的小反弹后,本周大盘继续震荡回落,呈现出价跌量缩现象。值得一提的就是近半月，房地产、金融、家电等低估值蓝筹股盘中不时有异动。资金方面，中投保基金最新数据显示，上周(11月30日-12月4日)证券保证金净流入3093亿元，流入规模较前一周的467亿元大幅扩大，创6月29日当周以来新高，这也是该数据连续四周呈净流入，估计和投资者申购新股的热情相关。从中长期看，人民币纳入SDR、A股纳入MSCI指数以及

经过近两周的横盘后，本周大盘开始震荡向上，特别是创业板指数率先创出反弹新高，极大地激活了市场的人气。与指数的强势相呼应的是，题材股的全面活跃以及机构投资者的信心爆棚。截至周三收盘，沪深两市百元股已经多达48只，数量大幅增长逾两倍。而两市第一高价股也由老牌高价股贵州茅台，换成了风头正劲的中文在线，该股最新收盘价高达234元。在当前这48只百元股中，有34只个股正是借助近期良好的表现加盟百元股行列的，中小创以及次新股是这些新晋百元股呈现的两大主要特点。在IPO重启以及高送转预期的推动下，次新股板块成为两市近期最亮丽的风景线。面对题材股的强势上涨，机构投资者也是激情无限。本周三有两家大型券商率先发布2016年度策略报告，这两家券商对明年A股波动区间上限的预测均超过4500点，乐观情绪不言而喻。投资策略上，两家券商均预测在增量资金进场的作用下，明年一季度将出现一轮低估值低风险蓝筹股行情。而全年看

继上周三的大震荡后，本周各大指数虽然创出反弹新高,但无力继续走强呈现出冲高回落形态，相对沉闷。在上周的文章中，笔者也提示过本轮行情反弹最快的第一阶段暂告段落，接下来分化和轮动将更加明显，本周前四个交易日的盘面也充分地体现出这一特点。后市方面，伴随着10月以来市场的上涨，投资者担心未来或进入一段政策空窗期，市场可能震荡回调。国内方面，随着十八届五中全会于本周四的闭幕并通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，市场预期的各种主题炒作已经进入兑现阶段。国际方面，周四凌晨美联储公布的利率决议虽然维持当前利率不变，不过出乎大多数投资者预料的释放了鹰派措辞，比以往更为明确的暗示可能在2015年最后一次的12月会议上决定加息，这将加大投资者的心理压力。基本面上，随着

经过国庆小长假后,10月8日A股迎来了开门红，上证指数和创业板指数分别大涨2.97%、5.17%，让节前提心吊胆的投资者暂时舒了一口气。节后首个交易日的强势上涨与以下三个因素有比较大的关系，一是“十一”长假期间，海外主要股市全线反弹。自9月29日触及近期低位以来，道琼斯指数累计上涨近850点，涨幅达5.3%，创今年以来最长连续上涨周期。此外，欧洲斯托克50指数累计上涨近7%，日经225指数累计上涨8.2%。同时，大宗商品市场普遍上涨，纽约原油期货主力合约价格累计上涨12%；LME期铜累计上涨6%；纽商所黄金期货价格累计上涨3.2%。外围股票和大宗商品市场全线走强，与美联储加息预期推迟密不可分。上周疲软的非农就业数据公布后，市场人士认为，美联储年内加息的概率很低。二是国内近期公布的经济数据好于预期，比如中国9月制造业PMI指数升至49.8，在连续两个月回落后出现温和回升。三是A股面临技术性反弹的要求，自从5178点的调整以来

延续上周的探底回升走势，本周大盘继续反弹，自见到2850点的短期低点后，上证指数以3000点为中枢构筑了一个小平台。但受制于前期3373点的压制以及成交量的不足，走势比较犹豫。虽然从盘面看，反弹亦步亦趋，显得有点信心不足。但管理层对股市中长期走势似呼胸有成竹。9月7日，中国人民银行行长周小川在二十国集团（G20）财长和央行行长会议上表示，6月中旬以来，中国股市发生了三轮调整，为避免发生系统性风险，中国政府采取了一系列政策措施，避免了股市断崖式下滑和系统性风险发生。目前，人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。在周小川明确表态后，9月9日下午，李克强总理在大连出席2015年夏季达沃斯论坛时表示，“现在可以说防范住了系统性金融风险”。这既是对前期各方面维稳工作的充分肯定，也是对市场现状的客观评价，有利于稳定预期、稳定人心。笔者认为，领导人的讲话主要是从宏观角度对股市进行了一个大的定调，那就是股市基本稳住了，但稳住不等于大幅上涨，目前仍然只有局部性机会可以把握。

本周大盘呈现先抑后扬的走势，从周线看上证指数在3490点附近首次出现向下跳空缺口，显示出空方强大的攻击力量。不过从周三开始，出现积极信号。先是25日晚间中国人民银行宣布双降，8月26日，为抑制过度投机，中金所上调沪深300、上证50期指各合约非套保仓交易

本周大盘继续高位震荡，上证指数时隔七年后再次突破5000点整数关口，让人兴奋。然而，相比昔日3000点、4000点的点位，当下的5000点却让很多投资者进退两难：既怕错过行情，又怕遭遇调整。投资者之所以心态矛盾，与近期行情的大起大落有很大关系。最近的十多个交易日，暴涨暴跌成了A股的“家常便饭”。　5月28日沪指暴跌6.5%，一日之间连失4900、4800、4700点三大关口，现370点巨震，超500股跌停。6月1日沪指暴涨4.71%站上4800，

本周大盘剧烈震荡,前三个交易日上证指数持续上攻并创出4986点的反弹新高。周四风云突变，两市放量暴跌，沪指暴跌6.5%，接连失守4900、4800、4700三大关口。两市市值由周三的71.57万亿，缩水为67.51万亿。也就是说，A股市值单日蒸发4.06万亿。按照目前1亿股民粗略计算，股民单日人均损失4万。就在周三，市场还在憧憬A股冲破5000点关口，调查显示，逾9成股民认为A股本周将站上5000点。然而，一天之后，风云突变，沪指已经跌回4600点。表面看是汇金减持工行建行、银行入市资金遭调查、券商降两融杠杆等消息触发了28日的大幅调整，但实际上，本次下跌也有其必然性。最重要原因是投资心态不稳定，另外估值畸高。目前大盘平均市盈率是28倍，虽然属于能接受的水平，但也不算便宜；而市盈率中值则高达171倍，这是A股历史上从来没有过的高度。从分类指数看，中小板和创业板市盈率分别高达97倍和195倍，所以很多投资者戏称创业板为“神创板”，也颇有无奈的意思。因此在市场泡沫巨大的时候，经过短期连续的强势上攻，先知先觉的获利盘兑现部分利润从而引发大调整并不意外。笔者认为，

市场已经注意到，创业板的市盈率已经超过100倍。由于算法不同，笔者统计下来，目前创业板的市盈率中值已经达到195倍，这是根据最新的一季报折算得来的，创业板的市净率也已经到了10倍。也就是说1块钱的资产，标10块钱卖给你，还有那么多人去抢？这些数据都是很恐怖的，高的有些莫名其妙。

全市场市盈率中值已经达到138倍。这是A股有过千家公司以来最高的，估计在全球规模资本市场上也是前所未有的。创业板和中小板共有1000来只股票，这个规模大体是A股2001年以前的水平。假设中小板、创业板是2001年以前的市场，那时候的泡沫也未出现过这么大，所以