债券市场
债券市场整体震荡偏弱。周末公布的社融数据罕见负增长，市场对于后续的货币政策宽松预期增强，财政部公布特别国债发行计划，发行进度慢于市场预期，发行时间从5月持续至11月。在社融公布、特别国债发行落地后，收益率有所下行。但后续地产收储的政策消息逐渐发酵，债券市场转而震荡偏弱。
国寿安保基金认为
基本面方面，社融增量为负，从分项上来看，主要的拖累项是表外票据，但这主要是因为表内的信贷需求较低，银行加大了票据贴现力度，导致表外票据少增，表内票据多增。由于项目储备进度的拖累，政府债券发行持续慢于历史同期，也严重拖累4月的社融增速。自去年年底以来，防止资金空转和淤积一直是货币政策的主线，成为央行持续推进的工作。防空转导致存贷款共同下行。
4月金融数据的另一个特点是存款下行速度明显超过贷款下行速度，4月存量贷款增速持平，但存款增速下降了1.3个百分点。这可能是禁止手工补息的影响，禁止手工补息导致大行部分存款流向非银，这一步只是使得银行存款变为非银存款，并不影响存款总量，但银行结构性缺负债，导致银行出钱减少，进而降低了存款的派生。
流动性和政策方面，禁止手工补息，导致负债在银行和非银之间重新分配，非银资金相对充裕，银行负债结构性短缺。市场上不缺钱，但目前更多是交易性质更强的资金。地产政策方面，政治局会议要求“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，政策上开始关注房地产库存，外媒报道政策上正在考虑采取收储的方式解决存量房库存问题。后续杭州市临安区发布公告。在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房。
整体来看，债券市场可能延续震荡市节奏，政府债券代表政府融资需求、贷款代表社会融资需求，2024年以来，这两类融资需求都在下降，因此形成债券表现最好的时间阶段；展望未来，贷款方面：一是金融防空转、盘活存量的要求持续存在，二是GDP金融业核算方式改变，信贷增量可能持续下降。但一季度高基数阶段过去后，信贷下降的速度可能放缓。政府债券方面，特别国债项目仍未准备完毕，按照发行计划，特别国债的供给持续到11个月，采取少量多次的形式发行，预计是项目成熟一批发行一批；但专项债项目已经准备完毕，供给可能在后面几个月逐步放量。债券供需将更加平衡。
股票市场
上周A股市场先抑后扬，指数中枢维持前期高位，主要宽基指数涨跌互现。上证50跑赢创业板指，沪深300跑赢中证1000，大盘股表现相对占优。受周末社融数据低于预期影响，顺周期板块周初普遍调整、拖累指数，但大盘在红利及蓝筹股的支撑下维持了良性震荡态势。
随着周中美国公布最新通胀数据降温，以及国内地产政策预期强化使得市场温度小幅回暖，三大指数量价均有修复，并最终于上周五实现放量大涨，情绪和指数层面双双实现日内修复。尽管4月经济数据仍显疲态，但地产政策“三支箭”刺激下，总量经济强相关的地产链、大金融日内超额明显，仅高位白电轮动回调。具体来看，房地产、建筑材料、建筑装饰、银行、轻工制造等行业领涨，家用电器、医药生物、煤炭、汽车、电力设备等行业跌幅居前。
国寿安保基金认为
权益市场继续宽幅震荡，当前市场交易特征较为清晰，AI、低空经济、合成生物等各个题材概念日内轮动活跃，由于地产板块的估值处于历史低位水平，所以其轮动强度及持续性更好，这也符合市场资金高低切的风格偏好特征。然而，鉴于本轮地产自底部反弹已超30%，政策预期博弈后的进一步上涨动能有赖于其基本面的反转可能，需要关注地产的分歧机会，以及地产政策博弈是否带动市场量能进一步改善、修复风险偏好。
从国内看，经济修复预期上升，一方面是4月经济数据虽然仍略显疲软，经济依然呈现生产强于需求结构，4月消费转弱，服务消费回归个位数增长，投资增速放缓，但制造业投资、基建投资增为经济带来一定韧性。另一方面地产政策超预期放松，5月17日央行推出四项政策措施，针对公积金贷款利率、商贷利率政策下限、购房首付比例等进行了调整，分别设立3000亿元保障性住房再贷款，降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，取消全国层面个人住房贷款利率政策下限，下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点等，政策从减少供给、刺激需求两方面加速房地产去库存，销售可能企稳回升。
从海外看，美国最新通胀数据明显缓解了市场对美国滞涨担忧，4月美国CPI同比增加3.4%, 前值3.5%，市场预期3.4%；核心CPI同比增加3.6%, 前值3.8%，市场预期3.6%，整体通胀、核心通胀双双下行，符合市场预期，预计下半年随着通胀稳步回落、劳动力市场供需格局继续改善，美联储仍有望开启降息。