汇丰晋信价值先锋股票A2024年度第一季度报告-报告期内基金投资策略和运作分析

      我们通过价值先锋产品,争取打造一个偏向于低估值风格的投资方案。该投资方案重点关注低估值的成长股、高股息率的成长股、处于运行周期底部或上行期的周期股,以及其他可能被价值低估的标的。这些类型的标的,通常在以估值-盈利为基础的价值投资框架中具有相对的估值优势。同时,我们还会优先对公司质地、业绩趋势、产业趋势等可能明显影响公司价值的因素做综合的考虑。
      我们管理本产品时用到的投资策略和流程是相对稳定的。这是我们精心设计,严格实施的结果;是对汇丰晋信“可解释、可复制、可预期”的投资理念,在产品层面的落实。会有助于我们的产品被投资者更容易地理解,更容易地使用。虽然面对股票市场,我们一定会有因时而变的投资观点,但我们更希望投资者关注到我们对产品投资框架的坚持。
      虽然我们的投资框架是相对稳定的,但我们会动态地评估具有投资潜力的方向。从去年四季度开始,我们的投资较多地聚焦到了新质生产力和大众消费,持有了数量较多相关标的。这是我们根据宏观经济和宏观政策的新趋势,做出的抉择,并基本保持至今。而且资本市场总体仍处于底部区间,目前即使在这些成长性的领域,也可以找到较多符合低估值策略的标的。
      2024年1月市场出现了比较明显的回调。较多中小市值个股的回调幅度比指数更加显著。即使很多前景较好的标的,也未例外。这是由于市场在弱势下,中小市值的公司相对容易受到流动性冲击。这样的情况历史上出现过多次,很多与基本面关系不大,并非理性定价,里面蕴藏了未来的超额机会。虽然说,“长期来看市场一般是对的”。但在市场波动较大的关键时点,主动管理的投资者要有独立判断。
      我们认为当下资本市场的估值具有较为明显的吸引力,有比较多的方向和标的可以选择。我们会突出重点,核心思路是把握新质生产力的大方向,以及前瞻性地研究颠覆性技术和前沿技术催生的新产业、新模式、新动能。在本产品中,我们较为系统地梳理了这些领域中具有较好盈利能力,并且PE估值相对较低的公司。
      我们判断,全球的科技创新可能正在进入一轮集中涌现的高峰期。以人工智能为代表的自动化、智能化技术,以及低空飞行、生命科学、商用航天、卫星通讯、虚拟现实、核能等众多重要领域,都出现了标志性的技术进展。在人类历史上,科技创新并非是线性发展的,可能在相隔较长时间后,出现一些集中涌现的阶段。我们判断,当前技术创新正在从量变汇聚成质变。使得时隔30多年,新一轮“康波”周期蓄势待发。这可能已经不仅仅是若干独立的产业问题了,更是关键的宏观命题。未来我们要预备科技创新集中涌现这个核心假设,对投资可能带来的重要影响。包括中国在内的全球主要经济体,有可能会受益于一轮较为广泛的科技创新,陆续出现新一轮劳动生产率的提升。并可能给经济发展的很多领域带来深刻的变革。
      另一方面,我们将重视受益于共同富裕的“大众消费品”。这个领域经过了三年左右的估值回调,很多相关公司的估值已经进入价值区间。这些公司具有较强的品牌力,经营的护城河较宽,容易在较长的时间跨度上维持盈利水平,一般市场容易给予溢价。相对而言,当前是一个较有投资价值的时候。
      在个股标的选择上,我们将重点挖掘上市公司中的高质量发展案例。争取使配置方向与时代的变化同步。同时我们争取把个股覆盖的宽度维持在较高水平,找到尽可能丰富的投资标的,控制持仓的相关性,增加组合的抗风险能力,保持稳中求进的总基调。
      站在中长期的维度上,我们相信中国经济正孕育着丰富的投资机会。中国资本市场仍将为投资者创造资产增值的机会。我们将继续平衡把握机会和风险,保持不骄不躁,科学、理性的态度。