一、债市综述
跨季后资金面转松，但市场无风险收益率出现了调整，主要受央行融券操作进一步明确的影响，短期市场对于利率走势预期相对谨慎。信用债需求仍在，收益率继续小幅下行，信用利差再度压缩。
货币市场方面，上周央行共开展100亿元逆回购，实现净回笼7400亿元。跨季后，资金面明显转松，资金分层缓解。隔夜资金DR和R中枢分别较6月最后一周大幅下行22bp、28bp，周内整体先下后上，波动不大。DR007周内在1.79%-1.81%间震荡，R007则从周一的1.97%下行至周五的1.86%，二者中枢分别较前一周下行30bp、45bp，R007与DR007利差从28bp降至5bp。二级1年国股周五收盘1.96%，较上周下行0.5bp。
二、影响债市主要因素或事件
资金利率：
上周央行共开展100亿元逆回购，实现净回笼7400亿元。本周逆回购到期100亿元，政府债预计净融资1669亿左右。
政策：
央行发布公开市场业务公告称，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。根据《证券时报》报道，央行已与几家主要金融机构签订债券借入协议，已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元。央行将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。
海外经济：
根据美国劳工部7月5日数据，美国2024年6月新增非农20.6万人，高于市场预期的19万人，低于前值的21.8万人。6月失业率从4.0%小幅回升至4.1%，就业人数增加11.6万人，作为分母的劳动力人口增加27.7万人导致失业率略有上行。6月薪资增速符合预期。时薪同比增3.9%，预期3.9%，前值4.1%，时薪环比增0.3%，预期0.3%，前值0.4%。美国6月非农就业数据放缓，提升市场对于9月美联储降息预期。
三、债市展望
跨季后资金趋于宽松，资金分层趋缓，但无风险利率受央行融券进展影响较大，由于央行融券采取信用融券，大幅提升了央行指导市场的能力，无风险利率陡峭化上行，长端利率大幅上行。
短期来看，央行融券操作进展以及力度超预期，成为影响长端利率的重要因素。在考虑央行的意图后，长端利率有望重返央行合意区间内震荡，由于流动性预期相对宽松，关注利率区间操作和信用利差波动后的机会。
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