今年5月中旬以来，沪指触及年内高点3174点后，近期再度陷入调整，开启“3000点保卫战”模式。A股市场下半年怎么走？
哪些板块有望成为2024年下半年投资主线？
哪些重要的时间节点或者风险因素需要关注？
小汇整理了基金经理蔡志文的最新观点，和大家分享。
蔡志文下半年展望
下半年，A股市场震荡上行有望延续。
基本面来看，随着稳增长政策的落实以及海内外补库周期开启，A股上市公司整体盈利水平有望稳步修复，特别是上游资源、出口链企业、供给侧出清行业可能成为结构性亮点。
风格来看，中国股市的投资风格正在发生历史性的变化：从偏好成长到偏好价值；从关注相对价值到关注绝对价值；从关注公司未来的成长到关注股票现在的分红回报。
这次转变的影响会是十分深远的，对于个股市场将更加挑剔，只有具有核心竞争力，可持续增长，目前估值合理，将来能持续回报投资者的优质公司才会受到资金青睐。
热点问答
Q1：2024年上半年，大盘指数显著跑赢中小盘指数。下半年，中大盘是否依然占优，微小盘股行情又将如何演绎？
蔡志文：我们预计下半年中大盘依然占优，虽然微小盘短期经历了大幅回撤，但目前整体估值并不低，且基本面不如蓝筹大盘股。
第一，从资金面来看，随着海外进入降息周期，全球流动性趋于宽松，在中国经济基本面向好的背景下，外资有望回流，而外资青睐各行业龙头公司。
第二，基本面来看，美联储降息时点尚未明晰，地缘冲突虽有缓解但仍有隐患，全球经济仍存在不确定性，中大盘企业盈利质量相对较高，具有较强的抗风险能力，具备长期投资吸引力。
第三，估值层面看，大盘股整体估值仍显著低于小微盘。
Q2：板块方面，2024年年初至今，煤炭、银行等红利板块涨幅居高，哪些板块有望成为2024年下半年投资主线？
蔡志文：下半年的投资焦点预计将集中在以下几个板块：
第一条主线是实物消耗快于经济增速背景下上游资源价值日益突出。从全球看脆弱的铜供应进入供给周期，市场一直“高估了新矿山投产、低估了老矿山减量”。页岩油“油气比”上升导致盈利能力下降进而制约供给增加，石油的全球紧平衡趋势不改。从中期看，煤价有望保持在较高水平，行业整体具有低估值高股息的特点。
第二条主线是中国制造从内卷走向海外，依靠性价比优势持续扩大全球份额。中国制造的全球竞争力在进一步增强，国内较好的产业链配套和工程师红利带来的全体系竞争优势，将助推中国出口在2024年继续保持较快增长，进一步提升在全球工业产品产值中的比重。
第三条主线是传统行业供给侧出清后竞争格局的优化。部分传统行业目前已基本形成了良好的竞争格局，行业供给和需求稳定保证了行业整体较好的盈利性。
Q3：2024年下半年影响A股市场的因素有哪些？有哪些重要的时间节点或者风险因素需要关注？
蔡志文：下半年影响A股市场的因素包括全球地缘局势、美联储降息周期、国内稳增长政策落实和改革的力度，以及即将召开的三中全会，这些都可能对市场产生重要影响。
重要的时间节点包括美联储的利率决策会议以及国内的重要政治和经济事件。
小汇说：宝藏经理的宝藏基，值得关注
当前市场行情仍处于震荡区间，大盘估值仍然相对较低。此时通过定投等方式进行宽基或大盘价值类产品，投资体验或许更好哦~
蔡志文经理管理的汇添富外延增长混合A，重点关注有色金属、煤炭及石油等板块，筛选高现金流、高股息同时低估值的优质公司进行配置，近1年同类业绩排名前1%，业绩优异且投资策略契合当前市场行情，值得关注哟~
（数据来源：银河证券公募基金长期业绩榜单，截至2024.5.31，汇添富外延增长排名4/336，同类指1.1.1标准股票型基金（A类））
数据来源：wind，统计区间2014/12/8~2024/5/27，中证800价值代码：H30356.CSI；沪深300指数代码：000300.SH。定投测算方法：定投收益率公式:R=[(1000/x1+1000/x2+......1000/xn)*Xt-b]/b=[ (1000/x1+1000/x2+...... 1000/xn)*Xt]/b-1；(R=累计收益率，x=买入价，n=定投次数，Xt=赎回日成交价，b=成本）。基金定投为滚动定投，定投金额为1000元，暂不考虑手续费的影响。定投一年胜率=定投一年后样本中获得正收益的天数/所有定投一年样本数*100%。持有一年胜率=持有基金365天的样本中获得正收益的天数/持有365天的样本数*100%。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金过往表现不代表基金未来业绩表现。该数据为模拟收益，系根据基金模拟测算所得，不代表真实业绩，也不代表任何承诺或保证。
$汇添富外延增长股票A(OTCFUND|000925)$
$汇添富外延增长股票C(OTCFUND|011424)$
$汇添富战略精选中小盘市值3年持有混合发起A(OTCFUND|017801)$
$汇添富战略精选中小盘市值3年持有混合发起C(OTCFUND|017802)$
$汇添富品质价值混合(OTCFUND|017043)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。基金有风险，投资需谨慎。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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