劲仔食品预计2024Q1净利润增长80%-100% 毛利率不及五年前

4月10日晚，劲仔食品（003000）披露业绩预告，其预计2024年一季度归母净利润7055.92万元至7839.91万元，同比增长80%-100%；扣非净利润预计5538.39万元至6322.38万元，同比增长68.3%-92.13%；基本每股收益0.16元/股-0.17元/股。

劲仔食品在业绩预告中表示，净利润增长的主要原因一方面是营业收入增长带来的规模效应和供应链效益优化，另一方面是主要原材料如鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格同比均有所下降。此外，公司获得政府补助等较去年同期有所增加。

值得一提的是，2023年，其营收和净利润实现双增，毛利率较去年同期增长9.95%至28.17%，却仍不及2019年。

营收净利双增

财报显示，2023年，其实现营收20.65亿元，同比增长41.26%；归母净利润2.10亿元，同比增长68.17%。劲仔食品在财报中表示，营业收入增长主要系持续开发及优化经销商、落实终端市场建设、新产品推广以及新媒体平台收入增长；净利润增长主要是营收增长所致。

从近五年来看，其现金流不甚稳定。财报显示，2019-2023年，劲仔食品的经营现金流净额分别为1.89亿元、1028.68万元、1.93亿元、9343.93万元和1.56亿元。

分产品看，占比62.51%的鱼制品营收为12.91亿元，同比增长25.87%；占比21.88%的禽类制品营收为4.52亿元，同比增长147.56%；占比10.51%的豆制品营收为2.17亿元，同比增长18.68%；占比3.49%的蔬菜制品营收为7211.09万元，同比增长88.24%；占比1.6%的其他产品营收为3299.5万元，同比增长1.35%。值得一提的是，禽类制品大幅增长主要是鹌鹑蛋的销量上升。劲仔食品也表示，其在布局新的鹌鹑蛋生产基地，鹌鹑蛋有望成为公司的第二增长极。

从销售模式看，其经销模式占营收比例为80.66%，实现收入16.66亿元，同比增长35.98%；其直营模式占营收比例为19.34%，实现收入3.99亿元，同比增长68.52%。同时，其经销商去年有3057个，较上一年2267个增加了789个。其中，新增的经销商有942个，撤销的经销商有152个，22年则撤销了890个。

毛利率仍不及五年前

值得注意的是，即使经销和直营模式双增长，但劲仔食品存在过度依赖于经销模式的问题。财报显示，2023年其经销模式营收占比高达80%，但经销模式毛利率仅为25.91%，同比微增0.95%；直营模式营收占比仅有19%，毛利率达37.58%，同比增长8.51%，其直营模式的毛利率及增速都高于经销模式。

按渠道划分来看，线下仍是主要阵地，但毛利不及线上。销售占比79.85%，期内，其线上营收为16.49亿元，同比增长43%，毛利率为27.11%，同比增长1.79%。线上营收为4.16亿元，同比增长34.76，销售占比20.15%，毛利率达32.37%，同比增长5.6%。

成本方面，2023年，其营业成本为14.84亿元，同比增长36.43%；销售费用为2.22亿元，同比增长42.49%，销售开支增幅与营收增幅保持一致。并且，管理费用8336.93万元，同比增长27.31%；研发费用3966.40万元，同比增长31.38％；财务费用-806.9万元，同比增长44.87％。关于销售费用的变动，劲仔食品在财报中表示，主要系报告期内销售人员薪酬、品牌推广费及电商平台推广服务费增加所致。

虽然毛利率期内有所增长，但从近年看依赖经销商一定程度上也不断影响着其毛利率。财报显示，2023年其毛利率较去年同比增长9.95%至28.17%，但并不及2019年，增长建立在过去几年毛利率下滑之上。2019-2022年，劲仔食品毛利率分别为30.69%、27.17%、26.83%、25.62%，分别同比下滑8.42%、11.47%、1.25%、4.51%。同时，2019-2023年，其净利率分别为13.23%、11.36%、7.55%、8.35%和10.27%，分别同比增长-7.48%、-14.13%、-33.54%、10.6%和22.99%。

大额分红却“留不住”股东？

据悉，2023年，劲仔食品为回报投资者，计划每10股派息3元（含税），拟分红金额1.34亿元，占归母净利润的64.06%。此前，2019年-2022年，其分别分红4000.1万元、8000.2万元、6048万元、9841.9万元。

尽管劲仔食品分红数额不断攀升，但却“留不住”股东。

2021-2023年，其上市初持股17.82%的第二大股东佳沃农业进行了多轮减持，累计套现金额超5亿元。董事兼副总经理刘特元、副总经理苏彻辉和其引入的第一个股东马培元也都有过减持。其中，刘特元和苏彻辉分别减持480.19万股及8.75万股，上述股东累计套现金额约达6亿元。

值得一提的是，2023年，劲仔食品年度业绩预告后，又发布公告称，其董事长周劲松将903万股股份（占总股本比例为2%）解除质押。同时，将2739万股（占总股本比例为6.07%）质押股份由2024年1月延期至2025年1月赎回，质押用途为认购非公开发行资金需求。

截至2024年4月11日，劲仔食品股价为15.45元/股，其股价在2021年2月最高曾达20.11元/股，相比之下跌超23%。

作者 |郑皓元、闫嘉宁| 实习生

主编 |陈俊宏