各位朋友们大家好，我是$民生加银城镇化混合A(OTCFUND|000408)$的基金经理柳世庆，今年年初以来，汇金增持、地缘争端、新“国九条”发布、AI商业应用逐步落地等诸多因素陆续出现，大盘在二月初迎来了一波反弹并震荡延续至今，红利、油气、黄金等板块不断占优。前不久我们刚刚发布了产品的一季报，总结、复盘了一季度的关注方向及投资策略。今天来和大家详细介绍一下个人投资框架，并谈谈未来我相对看好一些行业的逻辑与原因，算是对一季报部分内容的深度剖析吧，欢迎大家在讨论区留言和我探讨。
我是相对推崇景气度投资的，这与我过往的研究工作覆盖银行、消费、电子等多个行业有关，一直力求在有机会的时候为投资者创造相对可观的收益。目前我给予了宏观层面更多的关注，中观层面则是更专注于行业的比较分析，以找出具备相对优势的行业，再从中深挖个股。总体来说，市场上大部分基金经理都会有一定的行业倾向性，我个人更倾向于关注相对有成长性的领域。
在选股上，我更偏向于大盘均衡的风格，对估值有一定要求的同时也希望能够兼顾一定成长性。细化到具体选择的过程中，估值相对较高的公司通常出现在科技成长类行业或主题行业中，持有我产品的朋友可能会知道这类标的在过往持仓中出现的比较少，我也并不会仅因为估值低而选择某个行业或个股。所以整体而言，我对估值有一定要求，对业绩成长性也有一定的门槛，所以我其实不太喜欢all in，也并不会只通过单一指标就做出选择。
随着近年我国持续保持贸易顺差，出口产业链或因此受益，我尤其关注制造业领域，近期的数据表现也相对亮眼。细分来看，我对于过去几年投资领域较为旺盛的高端制造业持相对保守的态度，反而会系统性地关注中低端制造业。
伴随PPI持续低位运行，对于供需格局中有瓶颈的领域产生了一定冲击，尤其是在产能有缺的行业有所体现，比如上游资源品的行业，这种情况下更易体现出一定供需矛盾，叠加一些地缘及避险因素，或使得部分品类的价格上行，这也就是为什么今年资源品价格相对亮眼的原因，所以基于此条逻辑，我们还主要关注煤、电、油、运这些周期性行业。除此之外，还有一些较为细分的领域也是我重点关注的，比如铁路、传统电力设备等等。
以上就是我相对看好出口、周期的基本逻辑，此前已经被验证了一部分，我们也抓住了其中的一些机会。前路漫漫尤可期，不忘初心笃慎行。感谢各位$民生加银城镇化混合A(OTCFUND|000408)$的持有人朋友在过往给予我们的支持、信任以及坚守，我们对此非常珍视，并将继续把力争为投资者带来超额收益作为重要任务，希望在未来我们能够一起走过更长的路，一同攀过更高的峰，谢谢大家！
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