西部水泥
中国西部水泥有限公司 02233
公司概括
集团主席 张继民
发行股本(股) 4,547M
面值币种 英镑
股票面值 0.002
公司业务 集团主要于中华人民共和国（“中国”）西部从事水泥的生产及销售。
全年业绩:
公司拥有人应占溢利由截至二零一一年十二月三十一日止年度的人民币662,100,000 元减少44.9%至截至二零一二年十二月三十一日止年度的人民币364,900,000 元。每股基本盈利由截至二零一一年十二月三十一日止年度的人民币0.155 元减少46.5%至截至二零一二年十二月三十一日止年度的人民币0.083 元。
业务回顾：
截至二零一二年十二月三十一日止年度，集团持续迈出重要步伐，巩固其陕西省最大水泥生产商的地位，并实施新疆省扩展计划，受中国政府西部大开发政策的促进，经济增长和基础设施建设仍旧是新疆省第十二个五年发展计划的重点。由二零一一年下半年起，在水泥定价环境严峻的情况下，该等扩展及整合计划仍然得以完成。尽管截至二零一二年十二月三十一日止年度水泥平均售价（“平均售价”）较二零一一年同期下降，但集团已观察到定价已由二零一二年首季的低点逐步改善。由于新建及收购厂房令产能提升，水泥销量较二零一一年上升28%，其中包括新建成的丹凤2 号线于试产期间贡献的销量。集团继续受惠于农村市场的稳定，亦观察到基建市场于二零一二年下半年有持续复苏迹象，而鉴于二零一二年上半年的收购事项，集团亦因西安地区市场份额上升而得益。
于二零一二年，集团的重点一直为巩固其于陕西省的核心市场。下文详述之实丰水泥厂及富平水泥厂收购案，对集团于陕西省东部延伸核心市场覆盖范围、增加西安市场份额尤其重要，并代表陕西省的供给整合过程中的重要一步。在陕西省以外，集团于新疆省和田地区兴建的年产2,000,000 吨水泥于田厂房已于二零一二年下半年竣工。随着于田厂房的竣工，集团于二零一二年十二月三十一日的产能已达23,700,000 吨，其中包括新疆省内2,600,000吨产能。
经营环境
踏进二零一二年，集团面对严峻的经营环境。尤其集中于陕西省中部的大量新增产能，于二零一一年陆续投产，加剧生产商之间的价格竞争，导致省内水泥价格大幅下跌。价格由二零一一年第三季开始下降，并持续至二零一二年初的冬季期间。这种产能略有过剩的情况，恰逢中国整体信贷紧缩，固定资产投资减慢而导致陕西省的若干基建项目放缓之时。
然而，此经营环境促进了陕西省水泥行业的整合，二零一二年并购及小型的非新型悬浮预热器水泥窑淘汰进程都有所提速。集团为此整合过程的主要推动者，于本年度，收购了产能达2,000,000 吨的实丰水泥厂并具标志性地从意大利水泥集团收购产能达2,000,000 吨的富平水泥厂。整合提升了定价能力，令陕西的水泥市场回复一定程度的均衡状态。
随着一月及二月的传统淡季过去，水泥产品的平均售价于二零一二年农历新年假期后开始回升。走出二零一二年首季的价格谷底，陕西全省各地的水泥价格于农历新年假期后提升，一直延至该年度第二季。而集团于二零一二年上半年期间一直受益于该价格提升。尽管价格于第三季度淡季有所回调，集团能够在二零一二年下半年将价格及毛利稳定的维持在高于二零一一年底至二零一二年初的水平。
尽管整体信贷收紧的环境下，陕西省的水泥消费量仍能录得升幅，由二零一一年约64,300,000 吨增加至二零一二年65,500,000 吨。集团水泥销量亦录得强劲增长，原因是产能增加及下半年陕西省水泥需求得到改善所致。
农村市场销售量于本年度仍维持稳定。本年度上半年的偏低定价环境使得集团于农村市场小型低效的生产商中获取显著的份额，尤其于陕西的商洛、安康及汉中等具有主导力的核心市场地区，让集团的销售量及定价维持优势。此外，“陕南移民搬迁工程”一直按政府计划进行，有力推动集团于陕南的水泥产品需求。集团于二零一二年就此项目供应约1,000,000 吨水泥，占集团于陕南水泥产能约10%。
基建市场于二零一二年下半年开始复苏。于二零一二年七月，大同 — 西安客运专线及黄陵 — 韩城 — 侯马铁路复工，使集团于渭南当地的产能利用率于本年度的下半年提升至逾90%。于十月，集团取得位于陕西省西安 — 合肥铁路八个标段中的六个，并于第四季度开始供应。由于包括该项目在内的基建工程，集团于二零一二的下半年将南部厂房的产能利用率提升至80%。新收购的实丰及富平厂房使得集团成为稳定的西安市场的主要供应商，而集团目前主要提供高标号水泥至市内30%的预拌混凝土站。
基建市场于本年度下半年复苏及公司于西安地区市场的份额增加，致使集团于二零一二年下半年的高标号水泥生产及销售比例增加。于二零一二年上半年高标号水泥占比只有约30%，与二零一一年下半年相仿，这一比例于二零一二年的第四季度增加至接近50%，致使二零一二年全年水平达至近40%。集团于农村市场的稳定份额使得其能从对使用循环再用工业废料作为生产材料的低标号水泥持续实施的增值税（“增值税”）退税政策中得益。
在陕西省的扩张和收购
于二零一二年，集团继续全面关注陕西省东部及南部其核心市场进行的整合工作。
于二零一二年四月，新建拥有1,500,000 吨水泥年产能的商洛丹凤二号线投产。该厂房使集团于商洛地区 — 一个于二零一三年至二零一五年预期有众多铁路建设工程开展的地区 — 的产能，提升至3,300,000 吨。尽管该厂房于二零一二年四月投产，竣工验收及项目的全面交付，于二零一二年十二月方达成。因此，由二零一二年五月至十二月之经营业绩（销售额达人民币178,400,000 元及EBITDA达人民币43,700,000 元，主要来自销售600,000 吨水泥）已纳入在建工程并因此资本化。该厂房的运营将于二零一三年一月起在收益表内全面确认。
于二零一二年四月及六月，集团完成了两项重要收购─ 分别为实丰及富平水泥厂。该两项收购大大加强集团于渭南地区及陕西省中东部地区的地位及定价能力，消除了渭南地区的竞争，并延伸市场覆盖范围至富平县及西安东北部。集团视该等收购为于陕西省供给整合过程的重要一步。
实丰水泥厂位于富平县，水泥年产能2,000,000吨，拥有九兆瓦的余热回收系统。收购该水泥厂的代价，按企业价值（“企业价值”）计算为每吨水泥产能约人民币365 元，而资金来自内部及外部资金来源。富平水泥厂同样位于富平县，水泥年产能2,000,000 吨，按企业价值计算，估值为每吨水泥产能人民币337 元。集团向意大利水泥集团的附属公司Cimfra (China) Limited 收购富平水泥厂，该交易包括上述实丰水泥厂的35%权益。该收购以股票换资产方式与意大利水泥集团进行，当中集团以每股2.1815 港元向意大利水泥集团发行284,200,000 股新股，占当时集团扩大后股本的6.25%，比当时20 天移动平均价格有27.2%溢价。作为该协议的一部份，意大利水泥集团同意该批股份有三年禁售期，并提名一名非执行董事进入董事会。公司董事（“董事”）亦感欣然全球规模最大的国际水泥生产商之一成为集团一位大股东。
该等收购的进一步资料，于下文“重大收购及出售”一节及公司分别于日期为二零一二年三月十五日、二零一二年四月十六日及二零一二年五月四日的公布中讨论。
在新疆省的扩张和收购
于二零一一年三月及四月，集团首次踏出陕西省根据地，宣布在新疆省南部和田地区收购及增加产能。和田地区南面的昆仑山拥有丰富煤炭储量，而北面的塔克拉玛干沙漠则拥有丰富的石油及天然气储量。该地区正被发展为主要能源供应区。原先是相对较落后，但现时无论是人口、基建建设工程或社会发展，都急遽增长。第十二个五年发展规划和田地区的固定资产投资较第十一个五年发展规划所定目标增加四倍。
位于和田市年产能为650,000吨的和田鲁新厂房于二零一二年按正常产能运营。同样位于和田地区的于田厂房，年产能为2,000,000 吨，于二零一一年四月开始建造并于二零一二年八月投运。于冬季前的二零一二年第三季度，集团生产及销售少量水泥。
其他扩张及收购
作为集团中期发展目标之一部分，集团已另行识别三个项目，并就此取得牌照，其中两个位于中国西部陕西省以外之省份。所有该等项目遵从行业整合趋势，于高增长地区拥有优越位置，及可能是集团在当前环境下低收购成本的项目。于二零一二年，该等项目仍在项目规划的初步阶段，而集团对所有三个项目的开支总额不会超过人民币200,000,000 元。倘有需要增加该等项目的资本开支，董事局会就集团日后的现金流量及集资能力作出审慎考虑后，方予以定夺。
安全、环境及社会责任
集团的安全与环境保护部门会一直监控及检讨安全程序，并且继续致力达致最佳行内安全标准及安全措施。
集团继续致力于节能减排。集团所有生产设施均采用新型悬浮预热器技术，厂房均靠近彼等各自的石灰石采石场，并于许多厂房使用石灰石输送带系统，务求尽量减低运输过程中所排放的废物。集团亦是陕西省首间使用脱硫石膏及建筑废料作为一些水泥产品原材料的水泥生产商，且定期回收电厂的粉煤灰，以及回收钢铁厂和发电厂所产生的矿渣，作为加入其水泥产品的材料。
于二零一二，集团持续建造余热回收系统，当中三个系统已安装及于年底投入运作。该等系统减低集团生产线的电力消耗量约30%，以及减少生产每百万吨水泥时排放的二氧化碳每年约20,000吨。于二零一二年十二月三十一日，已为十七条生产线中的十二条安装余热回收系统，将于二零一三年新增一套，于二零一三年底，集团预期所安装的余热回收系统装机率将达近80%。
在未来几年，回收及排放将是水泥行业越来越重要的事宜。集团正仔细监察环境保护部就二氧化碳及氮氧化物排放量讨论的任何潜在新排放标准，并继续研究可增加回收及减少排放量的先进工艺技术。
于二零一二年，集团的慈善捐款为人民币2,700,000 元，包括为赞助贫困学生接受大专教育，以及支持教育、体育及文化活动作出的捐款。
业务展望:
二零一二年可谓艰辛的一年，盈利能力由二零一一年下滑，然而集团观察到二零一二年下半年的经营环境较二零一二年上半年及二零一一年的下半年有持续改善。整合仍然为陕西省二零一二年的主基调，而定价力回归到市场。鉴于若干大型基建项目的回归，加上供应增长率的下降，集团预期定价能力于二零一三年将得以维持，并随着需求的增加而有所提升。
二零一二年的整合活动对集团而言尤其重要。收购实丰水泥厂及富平水泥厂不但为供给整合过程的重要一环，亦让集团成为西安市场更为重要的一个供应商。西安市场占全省总需求的30%至40%，大部分为高标号水泥。由于该等厂房于二零一三年全年的贡献，以及于二零一二年四月开始运营商洛丹凤2号生产线厂房而带来的全年贡献，集团预期二零一三年的产量持续增加，并进一步提升西安市场份额及增加高标号水泥的销售比例。
由于收购富平水泥厂， 集团很高兴Italcementi 集团新加入为大股东。Italcementi 集团为全球最大水泥及骨料生产商之一，集团期望受惠于彼等之专业知识及两个集团之未来合作。
集团预期二零一二年下半年的基础建设需求复苏将持续至二零一三年。鉴于二零一二年基础建设需求缺乏增长，农村及低标号水泥对集团之营运非常重要。然而，二零一二年下半年多个重要铁路及高速公路项目重新上马，集团预期二零一三年销售予该等项目的高标号水泥将有所增加。特别是，集团预期未来四年将向西安至合肥铁路复线项目每年供应最多300,000 吨的水泥，而该项目已于二零一二年第四季动工，另外集团预期西安至成都高速铁路项目陕西段于项目建设期内估计总共消耗约4,500,000 吨水泥，而该项目将于二零一三年动工。随着其他项目开展或重新上马，集团预期需求增加将提升集团整体产能和使用率至80 至90%。因此，集团认为农村市场、西安城市建设及基建项目将于二零一三年共同拉动水泥需求。
即使于二零一二年中国政府支出整体上有所减少，但第十二个五年发展规划的“西部大开发”及“关中 — 天水经济区”仍然是中国政府的主要优先发展项目，集团预期于二零一三年在该省份会额外恢复基建项目。集团预期此发展于二零一三年会更着重工业化及城市化，包括三线城市的发展并预期此发展于十二个五年发展规划的余下年度成为更重要的需求推动力。
鉴于集团于新彊的总产能为2,600,000 吨，“西部大开发政策”就集团进军中国西部地区的新疆省而言仍然重要，集团于二零一二年八月已在和田地区完成建造产能为2,000,000 吨的于田厂房。由于整体而言该省份的产能增加，水泥价格于二零一二年的下半年较为疲弱，而集团预期将于二零一三年按低于产能的方式营运，定价维持弱势。此项进军新疆南部的战略性部署，将令集团从该区的日后发展中获益，而集团预期在这个五年规划期间的后期，新疆的基建发展会大幅上扬。
集团继续全力专注于中国水泥行业的整合大势，并在是次整合中不断增长。尽管集团继续以此为目标，集团将在二零一三年将重心转为减少其净负债水平，以在二零一六年一月偿还美元优先票。任何潜在增长机遇将继续聚焦于西部省份的基建建筑、城市化及城乡发展范畴，而集团将逐次评估各项机遇，以及根据其现金流量及融资能力审慎考虑，藉以管理日后可能作出之资本开支。
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更 新：2021-5-30
