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Ho-Lee模型，是1986年侯一钊和李尚宾在美国《金融杂志》12月号上发表了论文《期限结构运动与利率有条件要求权定价》提出的一个基于无套利机会假设的利率期限结构变动模型。Ho-Lee模型认为现在的利率期限结构包含有现时人们对利率预测的足够信息，因此，在没有套利机会的假设下，利率期限结构的变动只能反映出这些信息，因而其变化情况是可测的。
Ho-Lee模型分为两个部分，一部分是利率期限结构变动的模型，另一部分是该模型在利率期权定价中的应用。
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利率期限结构及流动升水理论
利率期限结构的估计是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理的基准。国外关于利率期限结构理论的研究分为传统的利率期限结构理论和现代的利率期限结构理论。传统的利率期限结构理论主要集中于研究收益率曲线形状及其形成原因；现代的利率期限结构理论着重研究利率的动态过程。传统的利率期限结构理论包括三个理论：预期理论、流动性溢酬理论和市场分割理论。预期理论一般是指Hicks—Lutz理论，是利率期限结构理论中最主要的理论，它假定交易无税收、无风险且交易者理性预期，认为任何证券的利率都同短期证券的预期利率有关，远期利率反映出对未来的即期利率(spot rate)的预期。流动性溢酬理论(Liquidity Premiums Theory)认为预期理论忽视风险规避因素是不完善的。预期理论假定债券市场的债券间存在完全的可替换性，而流动性溢酬理论认为这种完全替换性是不存在的，因为不同利率之间的相互关系不仅与对未来利率的预期有关，还与风险规避因素有关。市场分割理论将整个市场分为不同期限的更小的子市场，认为投资者受到法律、偏好或者投资期限习惯的限制，只能进入子市场中的一个，从而不同期限子市场的利率水平由本身市场的供求双方决定。西方债券市场的经验数据研究证明，三种理论模型中，预期理论表达了对于未来即期利率的信息；偏好理论的流动性升水在期限一年以内的政府债券定价中明显存在，而在一年期以上的债券中则不存在；市场分割理论的经验证明相对较弱。在传统的利率期限结构理论中，除市场分割理论以外，其他利率期限结构理论的前提条件都认为，资金在不同期限的金融市场之间是可以自由流动的。
现代的利率期限结构理论是指随机期限结构(stochastic term structure)模型。随机期限结构模型是刻画利率与期限(或时间)之间的非确定性函数关系及其变化规律的有效工具。从一系列的假设条件入手，运用模型对金融市场利率历史数据进行分析，探索利率水平变化所遵循的规律。常见的随机期限结构和衍生证券定价模型，按其研究方法可分为计量经济学的均衡模型(equilibrium models)和现代金融学的无套利模型(no—arbitrage models)两大类。均衡模型是从假设一些经济变量开始，推出短期无风险利率的一个过程，然后寻找该过程对债券价格和期权价格的含义。根据影响利率水平因素的数量，均衡模型又分为单因素模型和双因素模型。无套利时变参数模型(Time-Dependent Parameter Models)，有Heath，Jarrow和Morton(HJM)模型、Ho-Lee模型和Hull-White模型。无套利模型将初始期限结构看作为已知量，并定义期限结构是如何演变的，这个模型主观色彩较浓；并且其模型参数的估计必须依赖市场利率的历史数据。随机期限结构模型中都包含维纳过程，表示短期利率受到的随机冲击，即利率水平是以一种随机游走的方式反映来自市场的冲击，不考虑不同期限利率产品间交易存在的摩擦。
因而，无论从传统的利率期限结构理论还是从现代的利率期限结构理论进行分析，资金在整个金融市场上的自由流动是形成完善的利率结构的基础条件。
古典模型和HO模型的区别
古典概型也叫传统概率、其定义是由法国数学家拉普拉斯(Laplace)提出的。如果一个随机试验所包含的单位事件是有限的，且每个单位事件发生的可能性均相等，则这个随机试验叫作拉普拉斯试验，这种条件下的概率模型就叫古典概型。在这个模型下，随机实验所有可能的结果是有限的，并且每个基本结果发生的概率是相同的。古典概型是概率论中最直观和最简单的模型，概率的许多运算规则，也首先是在这种模型下得到的。
HO模型也叫赫克歇尔—俄林模型又称要素禀赋理论，简称HO理论。1933年，赫克歇尔的学生俄林（B. Ohlin）出版了他的名著《区际贸易和国际贸易》，在赫克歇尔所提出的要素分析原理基础上，探讨了生产要素对国际贸易产生的影响，形成了一套完整的理论。这就是后人所称之为“HO理论”的国际贸易要素禀赋理论。
请问H-O理论模型与李嘉图模型,标准贸易模型有什么异同？
区别：
1. 假设上的区别：
a. 李嘉图理论假设两种产品的生产都只有一种要素投入：劳动；HO模型假设有两种生产要素，即劳动和资本。故HO模型下产品分为两种，劳动要素密集产品和资本要素密集产品；
b. 李嘉图理论假设两国之间生产技术存在相对差别；HO模型中两国生产技术假定相同。
2. 李嘉图理论下是完全专业化分工；而HO模型是不完全的专业化分工。
3. 李嘉图的“比较优势”理论认为贸易的基础是生产技术的相对差别以及由此产生的相对成本的不同；HO模型以要素丰裕度的不同为基础，认为产品的相对成本主要取决于产品生产中的要素比例和一国资源禀赋的稀缺程度。
联系：
HO模型是对李嘉图理论的扩展，李嘉图模型只说明了劳动生产率比较优势的差异产生了国际贸易，而HO模型加入了资本生产要素，说明了要素禀赋的差异是导致劳动力生产效率的一个重要原因。
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