券商晨会观点汇总1103 2014-11-03 11:16 | 机构观点
▲看多观点▲
改革是最大的风口（国泰君安）
我们自4月7日发布报告开始看多400点大反弹，强调增量资金入市是A股市场向上20%反弹最主要的驱动力。一直以来，我们多次发布重要报告强调看多市场的观点。10月31日，A股市场收于2420点，正式站稳2400点，市场新估值中枢正式确立。我们再次强调看多中长期A股市场的观点。改革是最大的风口，由改革驱动的无风险利率下降过程正在推动A股估值中枢回升。增量资金入市、海外竞争性QE，以及沪港通启动都将使这个趋势短期内进一步确立。A股出现跨年度行情的概率在上升。
改革和转型依然是最重要的转型方向。改革风口下，私权释放加速经济转型和新兴领域的崛起。体现在资本市场上，表现为改革转型主题相关公司风险溢价的逐渐下降，形成风险溢价的洼地和估值的高原。受益改革和转型的公司将更容易出现爆发式的主题投资机会。推荐改革图强主题下的体育、高铁、再教育和卫星导航主题，以及国企改革主题。
顺势而上（海通证券）
7月下旬市场上涨以来分歧很大，我们坚定乐观，9月经济数据差导致大幅分歧时，我们指出股价函数的系数变化大于因子，本轮行情源于利率下行和改革加速而非周期回升。10月初市场再次出现明显分歧，我们从政策背景、市场环境、微观盈利三个角度对比分析，指出不惧短期回调、坚定乐观，现复盘可见妈妈的冷是种甜蜜，回调是介入良机。
对比12年12月，当前经济背景明显不同。以05-07年行情为例，牛市第一阶段纯提估值，第二阶段估值和盈利加速上升，第三阶段估值、盈利上升的速率平缓，分别是小盘、中盘、大盘领涨。目前资金不断入场，助推小盘走向中盘，大盘无需操之过急。10月中旬市场短期调整中我们坚定乐观，展望后市，托底政策消除经济硬着陆风险，偏松货币政策使利率下行趋势延续，改革推升风险偏好上升，逻辑未破，乐观不变，维持高仓位，顺势而上。着眼下一年投资，逐渐调整持仓结构，风格上建议从小盘走向中盘，聚焦改革、创新类行业及政策主题，如军工、医药、海西、丝路、迪士尼、国企改革等。
■看平观点■
赚指数不赚钱，建议留一份谨慎（华西证券）
上周沪深股指放量反攻，成功收复此前连续12天下跌的失地并创新高。但周四周五2天，市场风格发生了明显变化，有点令人猝不及防。以银行、电力、地产为代表的权重蓝筹股带领指数冲关2400点，而前期热炒的小盘题材股则逆市调整。相当多的投资者没能及时有跟上节奏变化，赚指数不赚钱。这种走势的背后，究竟是主力机构拉指数掩护题材股出货呢，还是权重股领头冲关、题材股随后跟上？暂难下定论，有待进一步观察。操作上，建议留一份谨慎。
关注风格轮回（世纪证券）
赚钱效应不匹配，指数行情难持久。上周的指数化行情源于一直在寻觅进场机会的踏空资金在大盘连续回调至中期趋势线附近果断大举入场选择拉升低估值的金融板块。从资金入场时点看出这批资金具有政策敏感性强、风险厌恶型等特征，虽然无法推测这批资金的后续规模，但从资金特征结合前几次指数行情表现来看，其对金融股的推升幅度或难以超过15%，加上上周市场赚钱效应与指数表现严重不匹配，金融股一枝独秀也难持久。本周后半段随着金融股的滞涨出现，如果没有其他主题的接力表现，市场将走出大幅震荡行情，多数板块的调整态势较上周更为显著。
策略上，两市量能再上台阶，大盘中期强势更为明朗，要淡化指数的波动，着力把握主题热点和个股机会。在行情对业绩的敏感性下降阶段低估值补涨难以持久，紧紧围绕改革这一主题主线从阶段性政策事件中挖掘相关主题才是主流策略，短期建议关注区域主题的福建自贸区概念、国企改革领域的深圳本地股以及期货板块。
▼看空观点▼
股指或高位震荡，演绎结构性行情（银河证券）
大盘短期调整暂时告一段落，蓝筹股上涨由交运板块、高铁板块蔓延至钢铁煤炭，最后以银行的上涨收官。我们认为更有可能演绎的是结构性行情，大盘股只是脉冲性行情，缺乏基本面支撑，上涨或难以为继，11月份的市场将以高位震荡为主。行业配置上继续推荐稳定增长、估值切换的医药消费，同时配置计算机、通信等行业中小市值股票，主题上重点推荐文体产业、混合所有制改革。